山西省西山煤电坑口焦煤价格开始下跌 

                                                                                   www.cwestc.com     05-07-04   
    
        西山煤电坑口焦煤价格开始下跌各类钢材价格自4月底起均开始出现不同程度下跌，对焦煤价格构成压力受钢材产能过剩及山西限产焦炭20%的影响，日前坑口焦煤价格开始下跌，并有可能进入下跌周期。受此影响，西山煤电（000983）明年的煤炭综合售价可能下跌，但对公司的业绩影响有限。
    焦煤价格可能进入下跌周期
    今年上半年，受煤矿安全生产形势严峻等因素影响，山西省焦煤产量受限，特别是稀缺煤种严重短缺，焦煤价格一路狂飙，创历史高位，我国最大的煤炭供应商山西焦煤集团的主焦煤价格上涨80至130元。由于炼焦用煤供应紧张，山西省大部分焦炭企业面临无煤可“吃”的境地，主焦煤在山西本省甚至花700多元都买不到。
    但在日前，由于受宏观调控影响，钢铁产能开始出现明显过剩，各类钢材价格自4月底起均开始出现不同程度下跌，对焦煤价格构成压力；另外，加上山西省计划限产焦炭20%，更减少了对焦煤的需求。因此，山西地区焦煤坑口价达到高位后开始下跌。
    中信证券研究人员分析，焦煤价格面临巨大的下跌风险。目前，山西地区的焦煤价在经过一段稳定期后再度开始下跌。虽然去年煤价也有过类似的波动，但近期部分地区煤价却已跌破去年最低水平，预示焦煤价格可能即将进入下跌周期。另一方面，为控制焦炭产能过剩导致焦炭价格下跌，山西省各焦炭企业决定联合限产20%，估计将使全省2005年焦炭产量减少约1000万吨，相当于2004年全国产量的6%。焦炭限产将减少对焦煤的需求，导致焦煤价格下跌。
    煤价跌幅将小于市场跌幅
    炼焦煤价格开始下跌的信号表明，今年下半年以及明年，炼焦煤的价格继续下跌的可能性极大，因此以生产和销售冶炼精煤为主业的西山煤电，其煤炭综合售价预计也将会下跌，但下跌的幅度有限。
    今年一季度，由于焦煤价格在高位稳定，西山煤电煤炭综合售价也达433.26元/吨，较去年同期增长38.50%，并实现业绩翻番。但专家指出，近期焦煤价格下跌，虽会对公司的煤价产生一定影响，但影响有限。据了解，今年西山煤电80%以上的煤炭产品(全部为焦煤)的计划销量均已签订合同，价格比市场价低100元/吨左右，所以即使价格出现下降，其幅度也将小于市场价格。
    另据中信证券研究员预测，今年西山煤电盈利应可达到预期；但明年公司焦煤价格很可能下跌，明年煤炭综合售价预计下调4%至440元/吨，影响每股收益下调10%至0.82元。
    两大收购项目有望重启
    目前，西山煤电的两项收购项目即将重新启动———公司曾计划收购山西焦化（600740）和集团杜儿坪矿，因产权关系问题被暂时搁置，但这两项计划有望于近期重新启动。
    据悉，在原定的收购计划中，西山煤电拟以每股4.87元的价格，受让山西焦化集团有限公司所持有山西焦化（600740）国有法人股5338.81万股，受让价2.6亿元。股权转让完成后，焦化集团还持有山西焦化6496.19万股国有法人股，占总股本的32.02%，为第一大股东；西山煤电持有山西焦化5338.81万股法人股，占总股本的26.32%，成为山西焦化的第二大股东。
    但拟于近期启动的山西焦化的购买价格，可能从原定的以去年底每股净资产4.73元溢价3%上升至溢价12%，将使西山煤电可收购股份数从原来的5339万股下降到4908万股，占山西焦化总股本的24%，虽仍可居于第二大股东之位，但2006年投资回报率将下降至18%左右，略低于西山煤电的净资产收益率。
    提高安全费用影响不大
    据了解，山西太原市日前制定了《关于加强高瓦斯矿井管理的意见》，要求各煤矿提高安全费用：高瓦斯以及高瓦斯突出的矿井按吨煤不低于15元的标准提取安全费用，其中用于瓦斯集中治理的费用不低于3元，未足额提取安全费用的煤矿不得复产。
    目前，西山煤电尚未接获这一通知，但公司相信这一新政策的要求，是从原已计提的安全生产费（吨煤15元）之中，拨出专款用于瓦斯治理，因此不会对生产经营成本造成影响。
    西山煤电昨日收盘价6.86元，跌4.59%。 
 
 

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