集团公司目前余部分煤炭资与电(sh)力资产，如果这部分资一ơ性注入公司，那么增厚每股业l?.15元。如果将集团剩余的所有资产注入公司，那么增厚每股业l?.30元?/p>
未来3q?.4亿吨
公司的核?j)竞争力在于其煤、电(sh)、\、港一体化?/p>
虽然很多煤炭上市(jng)公司都有q输资Q但是中国神华拥有的是西煤东q大动脉朔Q朔黄线?qing)第二大煤炭下水港黄骅港及(qing)天z港部分煤码_(d)保证?jin)中国神华的煤炭q力?qing)高盈利的下水煤比重?/p>
公司通过自n铁\pȝq煤量达到公司ȝ炭铁路运量的80%Q利用自己港口发q的煤炭占到公司d港煤炭的76%?/p>
公司目前的发?sh)资产主要分布在坑口及(qing)沿地区，所以公司的煤、电(sh)、\、港资产生?jin)强大的协同效应。具体表Cؓ(f)煤炭分部的毛利率处于煤炭cM?jng)公司的前列、高盈利的下水煤比重提高、发?sh)分部毛利率高?sh)?/p>
从成长性看Q公司的煤炭产量U占全国煤炭M量的6%Q利润占到规模以上煤炭企业利润的40%Q从产量占比来看Q公怽为全行业龙头成长性值得期待Q但另一斚wQ从盈利角度来看Q公司将难以获得与原来神东矿区同L(fng)利能力的资?/p>
中国华原煤产量2004qؓ(f)1.01亿吨Q?005qؓ(f)1.29亿吨Q?006qؓ(f)1.36亿吨Q?007q上半年Zؓ(f)7660万吨Q市(jng)场占有率?%-7%之间?/p>
公司煤炭的主营业务成本在155元，生成本?5元左叻I而神东矿区的生成本大约?5元左叻I公司利用资金q行收购要想获得同样盈利能力的煤炭资源的隑ֺ加大?/p>
按照公司计划Q?010q公司商品煤炭年产量预计突?00百万吨，届时2008q_(d)2010q篏计三q的商品煤量将辑ֈ540百万吨。如果按此计划顺利推q，那么华自n的量复合增长率?007Q?010q间达?0.01%?/p>
2007q_(d)2009q_(d)公司l新Z河电(sh)厂二期、准格尔?sh)厂三期、宁L(fng)(sh)厂二期、锦界电(sh)厂二期等目q一步提高电(sh)力板块装机容量。三q计划投q火力发甉|l超q?000兆瓦Q到2009q底Q本公司投运发电(sh)机组装机定wU达?900兆瓦以上。换而言之神华近三年的装机复合增长率在17%以上?/p>
煤制沚w目前景不?/font>
集团公司的煤制a(b)目Q正式投产应?009q以后，当a(b)仯?5元/桶时Q项目达到盈亏^衡点Q如果按照南非萨索尔公司50%的经营利润率Q在目前的a(b)价下Q盈利相当可观，但是׃煤制沚w目关pd家战略，其商业投产时间、注入公司时间都是一个未知数?/p>
2004q?月䆾Q神华集团独资徏讄煤直接液化生产线在内蒙古鄂尔多斯开工，到目前ؓ(f)止，目完工95.8%。该目以神华煤为原料，l过煤液化处理后再进行深度加工，生出柴沏V石脑a(b)和LPG?/p>
煤液化核?j)技术采用神华集团与煤炭U学研究总院北京煤化所共同开发ƈh我国自主的知识权的《中国神华煤直接液化工艺技术》。工E采取分步实施方案，先徏设一条年?08万吨的生产线Q等装置q行q后，再徏讑օ他生产线?/p>
W一条生产线计划采用原料?44.98万吨/q_(d)产品为液化石Ҏ(gu)10.21万吨/q、石脑a(b)24.99万吨/q、柴?1.46万吨/q、苯?.36万吨/q。总计107.02万吨/q?/p>
我们l予公司65元的目标P目前l予中性的投资评。（东方证券/袁晓?章琪Q?/p>
声明Q本版文章内容纯属作者个点，仅供投资者参考，不代表本|观点，不构成投资徏议。投资者据此操作，风险误担?/font>
| 来源Q中国证券报 | ~?辑：(x)和扬 |
| 来源Q中国证券报 | ~?辑：(x)和扬 |