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| 路透社評(píng)論：并購(gòu)潮之下的煤炭產(chǎn)業(yè)泡沫 | |||
| 煤炭資訊網(wǎng) | 2011-5-3 19:16:39 頭條 | ||
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騰訊財(cái)經(jīng)訊 北京時(shí)間5月3日，路透社Breakingviews專欄刊登題為《并購(gòu)潮之下的煤炭產(chǎn)業(yè)泡沫》的評(píng)論文章，現(xiàn)全文摘要如下： 煤炭泡沫經(jīng)濟(jì)或許又開始種下惡果了，Arch Coal以34億美元的價(jià)格收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手國(guó)際煤炭集團(tuán)，而Arch股東對(duì)此的反應(yīng)正顯示了對(duì)這種跡象的擔(dān)憂。 據(jù)報(bào)道，Arch Coal以高價(jià)收購(gòu)國(guó)際煤炭集團(tuán)（International Coal Group），分析師認(rèn)為價(jià)格遠(yuǎn)高于其潛在的資本化價(jià)值。盡管投資者才買下Arch的股票，但如今已經(jīng)清醒地認(rèn)識(shí)到該項(xiàng)交易的價(jià)值被破壞的程度，泡沫已經(jīng)開始破裂。 即使高估Arch這項(xiàng)交易所帶來(lái)的價(jià)值，也最多值8000萬(wàn)美元，即使Arch承諾會(huì)帶來(lái)5億美元的凈利潤(rùn)，這也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于收購(gòu)前所給出的7.3億美元的美好設(shè)想。然而目前，投資者對(duì)該公司的評(píng)價(jià)已降低至原來(lái)的一半，并且一些股東開始懷疑該項(xiàng)交易摻雜了其他原因。 據(jù)市場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)布雷恩·穆雷（Brean Murray）稱，該項(xiàng)交易是最近幾項(xiàng)煤炭業(yè)并購(gòu)案中出價(jià)最高的，所評(píng)估的企業(yè)價(jià)值大約是EBITDA(息稅及折舊攤銷前收益)的6.6倍。這比阿爾法自然資源（Alpha Natural Resources）向西部煤炭（Western Coal）收購(gòu)的梅西（Massey）或沃爾特能源（Walter Energy）價(jià)格還高（阿爾法出價(jià)7.1億美元）。并且Arch是在ICG牛市之后進(jìn)行的收購(gòu)，ICG股指在去年一年當(dāng)中翻番，而Arch僅上漲了25%。 當(dāng)然，其中一些原因涉及到最近的一系列煤炭產(chǎn)業(yè)的兼并，而Arch想在這次兼并大潮中分一杯羹，并且以更高價(jià)收購(gòu)國(guó)際煤炭集團(tuán)可以使Arch更容易地應(yīng)付愈加嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境，以及持續(xù)上升的老礦山開采成本。而和ICG扯上關(guān)系僅僅是因其冶金煤炭的雄厚儲(chǔ)量——來(lái)自亞洲鋼鐵生產(chǎn)商高漲的需求使之成為該行業(yè)最炙手可熱的資源，如今Arch即將成為這種高價(jià)值商品在美國(guó)第二大的供應(yīng)商。 Arch可以在業(yè)界的并購(gòu)狂潮中保持自己的特點(diǎn)，但是投資者有足夠的理由對(duì)這樣過(guò)于大方的現(xiàn)金收購(gòu)感到苦惱。煤炭的價(jià)格需要擺脫被持續(xù)炒高的風(fēng)險(xiǎn)，否則就將破壞該項(xiàng)交易所產(chǎn)生的價(jià)值。 該評(píng)論作者Chris Swann是路透社Breakingviews專欄作家，其評(píng)論專注于對(duì)沖基金、商品和資產(chǎn)管理領(lǐng)域。曾在彭博社工作，專注于報(bào)道全球貧困問(wèn)題以及跟蹤國(guó)際貨幣基金組織動(dòng)向。（翊海）
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