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理財(cái)周報(bào)中國(guó)信托實(shí)驗(yàn)室最新發(fā)布 | |||
| 399億煤礦信托風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告 | |||
| 煤炭資訊網(wǎng) | 2012-7-18 6:30:47 頭條 | ||
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2012年注定是礦產(chǎn)信托的多事之秋。煤炭?jī)r(jià)格暴跌、庫(kù)存超過警戒線，讓能源礦產(chǎn)信托的風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇。 而此類信托大多期限為一到兩年，按照歷史發(fā)行情況推算，今年下半年和明年將迎來規(guī)模龐大的兌付高峰期，能否全部順利實(shí)現(xiàn)退出還有待考驗(yàn)。 當(dāng)然，作為信托重要的融資主體，礦信托未來前景依舊可期，只是在一段時(shí)間的狂飆猛進(jìn)中，決不乏“倉(cāng)促上馬”的偽劣項(xiàng)目，隨著市場(chǎng)行情的劇烈波動(dòng)，“裸泳者”很快就會(huì)浮出水面。 煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下行敲響警鐘 “不運(yùn)是等死，運(yùn)了是找死。” 沿海煤炭航運(yùn)企業(yè)的無奈感嘆讓今年來煤炭市場(chǎng)的低迷行情表露無遺。 港口和電廠庫(kù)存處于歷史高位、煤炭進(jìn)口持續(xù)上升、實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致工業(yè)用電量增速回落、下游需求疲弱等多重負(fù)面因素導(dǎo)致近期動(dòng)力煤價(jià)格大幅回落。 各大煤炭港口均出現(xiàn)不同程度的煤炭壓港現(xiàn)象，甚至已超出最大堆積能力，秦皇島港是全國(guó)最大的動(dòng)力煤港口，煤炭輸出量占全國(guó)70%以上。秦皇島港庫(kù)存從今年5月開始，從日庫(kù)存量530萬噸迅速上升至本輪最高點(diǎn)6月19日的946萬噸，逼近上限。如今，雖然庫(kù)存量有小幅回落，但依然處于高位。 據(jù)海運(yùn)煤炭網(wǎng)近日公布的信息，環(huán)渤海5500大卡動(dòng)力煤綜合平均價(jià)格報(bào)收從年初的797元/噸跌至652元/噸，跌幅近20%，這也是5月份以來第十次下挫，累計(jì)降幅已達(dá)135元/噸，其中后四周單周跌幅均達(dá)到了20元/噸以上。 而另?yè)?jù)報(bào)道，廣東省內(nèi)有超過10家的煤炭貿(mào)易商虧損過億，已經(jīng)有少部分企業(yè)開始?xì)Ъs，拒絕履行進(jìn)口合約或國(guó)內(nèi)采購(gòu)合約。 慘淡的煤炭市場(chǎng)行情，也讓長(zhǎng)期與其有著深度合作的信托業(yè)揪心，若這樣的勢(shì)頭持續(xù)，礦產(chǎn)信托融資方的現(xiàn)金流定會(huì)受到一定影響。去年，在房地產(chǎn)、票據(jù)信托相繼受到嚴(yán)控后，礦產(chǎn)項(xiàng)目成為了不少信托公司的新寵，一時(shí)間，遍地開花，而在各種因素綜合影響下，煤礦信托發(fā)行在經(jīng)過去年很長(zhǎng)一段時(shí)間的超預(yù)期增長(zhǎng)后，開始逐漸回歸平穩(wěn)。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度共有21家信托公司參與發(fā)行41款礦產(chǎn)資源類產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模144．13億元，與去年同期比，發(fā)行數(shù)量增長(zhǎng)86．36％、規(guī)模上漲近1．5倍。 而進(jìn)入今年二季度，礦業(yè)信托的勢(shì)頭呈現(xiàn)回落，4-6月，僅有18款此類信托計(jì)劃發(fā)行，環(huán)比下降56%。 對(duì)于礦產(chǎn)信托的風(fēng)險(xiǎn)問題，業(yè)內(nèi)一直頗多猜測(cè)，在低迷行情中迎來的集中兌付期，將是此類信托不得不面對(duì)的難題。 裸泳者風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒏〕鏊?/strong> 然而，令人憂心的還不止于市場(chǎng)不景氣，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，煤炭?jī)r(jià)格下行，企業(yè)利潤(rùn)下滑從而影響還款能力，這些雖然必須引起高度關(guān)注，但是這樣的市場(chǎng)波動(dòng)問題在任何投資領(lǐng)域都同樣存在，更有可能讓信托陷入險(xiǎn)境的，是在礦產(chǎn)信托火爆的大環(huán)境中，很多信托公司風(fēng)控不到位，導(dǎo)致一些劣質(zhì)項(xiàng)目倉(cāng)促上馬。 北京某信托公司項(xiàng)目部負(fù)責(zé)人坦言：“房地產(chǎn)信托收緊后，很多公司急于尋找出路，所以將關(guān)注重點(diǎn)更多轉(zhuǎn)向礦業(yè)，但是不論人才儲(chǔ)備還是風(fēng)控理念都沒有跟上，這部分會(huì)隨著市場(chǎng)行情不景氣逐漸暴露出風(fēng)險(xiǎn)，此前曝出的中誠(chéng)和國(guó)投等礦信托問題，說到底，都是項(xiàng)目本身存在很大問題。” 依照市場(chǎng)風(fēng)向，大型礦產(chǎn)公司通常比較容易從銀行獲得貸款，因而通過信托渠道融資的不少都是各方面條件較弱的中小礦產(chǎn)公司，這就對(duì)于信托公司的項(xiàng)目選擇和管理能力提出了很高要求。此類信托本身的專業(yè)化要求、復(fù)雜化程度、市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、政策調(diào)控措施以及突發(fā)性不可抗力風(fēng)險(xiǎn)絲毫都不亞于房地產(chǎn)信托。 而礦產(chǎn)信托主要是通過采礦證抵押、股權(quán)質(zhì)押、擔(dān)保等形式來保證本息安全。但是這些抵押質(zhì)押物，在產(chǎn)品評(píng)估和變現(xiàn)環(huán)節(jié)仍然存在一定困難。 由于開采權(quán)或開探權(quán)在銀行體系內(nèi)較難用作抵押，大多數(shù)煤礦公司只是因?yàn)槟貌坏劫J款才轉(zhuǎn)而利用信托進(jìn)行高息融資。因此，此類質(zhì)押物在礦產(chǎn)信托計(jì)劃中頗為常見。 總的來說，這類抵押物需要關(guān)注兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，一是歷史遺留的采礦權(quán)糾紛問題；二是采、探礦權(quán)面臨被吊銷的風(fēng)險(xiǎn)；三是礦權(quán)的價(jià)值準(zhǔn)確評(píng)估，理論勘探和實(shí)際挖掘可能不符。除此之外，“或有負(fù)債”問題也是礦產(chǎn)能源類信托必須關(guān)注的重要問題。礦產(chǎn)資源信托投資標(biāo)的集中在內(nèi)蒙古、山西、陜西等省份，而這些地區(qū)往往也是民間借貸的高發(fā)區(qū)，大批煤老板“炒錢”已經(jīng)是業(yè)內(nèi)公開的秘密，倒在高利貸上的礦產(chǎn)企業(yè)已不勝枚舉。 信托公司在做盡職調(diào)查時(shí)，調(diào)查財(cái)務(wù)狀況主要通過兩個(gè)渠道：一是分析公司近期會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)報(bào)告及財(cái)務(wù)報(bào)表；二是通過銀行征信系統(tǒng)查詢。而對(duì)于較為隱蔽的民間借貸，信托公司在了解時(shí)便有很大難度，即使發(fā)現(xiàn)融資方涉及此類業(yè)務(wù)，也難以核實(shí)具體數(shù)額，從而難以判斷風(fēng)險(xiǎn)情況。 可一旦民間借貸風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，信托計(jì)劃又沒有充分落實(shí)抵押質(zhì)押的情況下，將會(huì)處于不利地位。 當(dāng)然，礦產(chǎn)信托最怕的還有礦難，一旦發(fā)生，融資方還款風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)直線上升。 本周，理財(cái)周報(bào)盡力追蹤399億煤礦業(yè)信托去向，誰(shuí)在迎戰(zhàn)，誰(shuí)可能重傷，誰(shuí)已經(jīng)全身而退，他們?nèi)绾谓怀鰸M意的成績(jī)單。 這是一場(chǎng)大考。
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