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| 煤炭行業(yè)月報:動力煤夏儲行情難期,煉焦煤下游現(xiàn)有利因素 | |||
| 煤炭資訊網(wǎng) | 2014-6-4 18:02:32 煤價行情 | ||
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大宗品:美元走強,大宗商品整體走弱 美元走強,烏克蘭局勢影響弱化,大宗商品走弱。上月公布的美國4 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍好于市場預(yù)期,5 月PMI 初值低位反彈,提振美元指數(shù)上行,而烏克蘭大選及武裝沖突對市場影響弱化,大宗商品整體走弱。
動力煤:夏儲行情難期,高卡煤仍有下行空間 寬松供需格局下的港口、電廠從容補庫仍將持續(xù),預(yù)期穩(wěn)定下夏儲難以帶來需求超預(yù)期回升,高卡煤仍有下行空間。受經(jīng)濟疲弱、水電發(fā)力影響,5 月動力煤需求低迷,大秦線檢修結(jié)束后,港口、電廠在寬松格局下從容補庫,5 月北方四港日均調(diào)入量117.3 萬噸,日均吞吐量106.8 萬噸,秦港庫存增加42.25%至630 萬噸,沿海六大電廠庫存增加67.5 萬噸1432 萬噸。在港坑存在差價的情況下,坑口貨源仍不斷涌向港口,雖然6 月氣溫上升可能拉動日耗小幅回升,但水電發(fā)力同樣不可忽視,直至月末寬松的供需格局仍未改變,我們預(yù)計此格局延續(xù)下,港口、電廠即可從容將庫存補至迎峰度夏的合理水平(秦港、六大電廠6 月底庫存水平:2012:863、1582,2013:671、1568,此兩年夏季秦港5500 均下跌50 元顯示其高于合理水平),據(jù)此,我們判斷穩(wěn)定預(yù)期下,夏儲難以帶來需求超預(yù)期回升,低卡煤顯示較強成本支撐,高卡煤仍有下行空間。 煉焦煤:下游現(xiàn)有利因素,但 6 月煤價難有表現(xiàn) 終端需求將進淡季,但不排除刺激預(yù)期和低位社會庫存作用下鋼價反彈,上游煤價受進口煤和整合礦產(chǎn)量釋放壓制,6 月難有表現(xiàn)。雖然5 月鋼價仍在走弱,但從去化速度較快的社會鋼材庫存以及處于制造業(yè)上游的鋼鐵PMI 與制造業(yè)PMI 背離情況來看,終端需求階段性恢復(fù)還是較為明顯。雖然6 月終端需求將進淡季而大概率環(huán)比下滑,但仍不排除在定向降準預(yù)期以及社會鋼材庫存低位作用下,鋼價出現(xiàn)反彈。從上游來看,之前4 月鋼價小幅反彈而煤價表現(xiàn)遠遜,可能一方面受煤礦庫存壓制,一方面受進口煤以及山西整合礦產(chǎn)量釋放影響,我們預(yù)計6 月供給問題仍將持續(xù),即使鋼價出現(xiàn)反彈,在向上游煤價的傳導(dǎo)速度和幅度上也難有可觀表現(xiàn),但提醒關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈庫存情況以及宏觀預(yù)期可能對6 月后煤價帶來的超預(yù)期影響。 投資建議 反彈條件初具,但仍有不確定性,建議密切關(guān)注。低位社會鋼材庫存和較快的去化速度使得鋼價初具反彈條件,但淡季需求將環(huán)比回落仍使之具有較大不確定性,近幾次煤炭股反彈基本與鋼價同步,建議密切關(guān)注。
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