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| 黑色系突然普跌，發(fā)生了什么？ | |||
| 煤炭資訊網(wǎng) | 2022/12/20 9:36:42 煤市分析 | ||
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周五（12月16日）夜盤，包括焦煤、焦炭在內(nèi)的黑色系品種整體大幅下跌，一改近段時(shí)間以來的持續(xù)上漲行情。截至夜盤收盤，焦煤期貨主力合約跌幅3.56%，焦炭期貨主力合約跌幅4.17%，螺紋鋼期貨主力合約跌幅2.83%，熱卷期貨主力合約跌幅3.07%，鐵礦石期貨主力合約跌幅2.73%。 中銀期貨黑色研究員呂肖華表示，隨著地產(chǎn)利多政策的出臺(tái)和疫情防控措施進(jìn)一步優(yōu)化，市場信心大幅改善，人們對未來的需求預(yù)期較為樂觀。市場認(rèn)為，在黑色金屬整體低庫存、低利潤背景下，終端補(bǔ)庫推高鋼價(jià)，鋼廠補(bǔ)庫推高焦煤和焦炭等原料價(jià)格。在這個(gè)邏輯下，成本和成品的價(jià)格呈現(xiàn)螺旋式上漲。與此同時(shí)，隨著宏觀資金的介入，以螺紋鋼為代表的黑色金屬大幅增倉上揚(yáng)，螺紋鋼期現(xiàn)結(jié)構(gòu)由back轉(zhuǎn)變?yōu)閏ontango，其基差一度達(dá)到-200左右，期現(xiàn)套利已經(jīng)有了一定的盈利空間。不過，隨著交割的臨近和消費(fèi)淡季的來臨，現(xiàn)貨市場有下跌的壓力，RB2301合約價(jià)格下跌向現(xiàn)貨靠攏，螺紋鋼作為此番黑色系品種價(jià)格上漲的“邏輯錨”，其下跌帶動(dòng)整個(gè)黑色系品種下挫。 格林大華期貨黑色研究員紀(jì)曉云分析指出，目前焦炭第三輪提漲落地，并發(fā)起第四輪提漲，噸焦虧損幅度大幅減少，焦企提產(chǎn)，焦炭供給小幅增加，但因上游焦煤價(jià)格上漲，焦化廠未能扭虧為盈。下游鋼廠成材價(jià)格持續(xù)走高，高爐開工率提升，鐵水日產(chǎn)小幅增加，鋼廠補(bǔ)庫需求旺盛，焦炭供需雙增。近期焦炭期貨交易的是冬儲(chǔ)補(bǔ)庫邏輯，按往年規(guī)律，冬儲(chǔ)期間下游鋼廠補(bǔ)庫行為往往帶來現(xiàn)貨價(jià)格約四輪提漲，漲價(jià)幅度在200—500元/噸不等，今年已經(jīng)三輪漲價(jià)，幅度在300元/噸，實(shí)際上已經(jīng)與往年規(guī)律一致?？紤]到焦炭現(xiàn)貨回漲空間已不大，下游鋼廠仍虧損，冬儲(chǔ)邏輯將逐步演繹完畢，下游的虧損將負(fù)反饋至爐料，因此焦炭價(jià)格很難再有大幅度上漲。 “近期第四輪提漲落地困難加大，也顯示了焦炭現(xiàn)貨繼續(xù)上漲乏力。周五焦炭期貨夜盤大跌，實(shí)際上也已經(jīng)反應(yīng)了這一現(xiàn)實(shí)。”紀(jì)曉云分析稱，從資金層面看，既有多單獲利了結(jié)，也有空頭介入，焦炭期貨盤面相當(dāng)于已經(jīng)提前交易了現(xiàn)貨兩輪提降，短期利空風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，后期走勢以振蕩為主。從倉單角度考慮，下周J2305合約下方2650元/噸一線具有很強(qiáng)支撐。 焦煤方面，紀(jì)曉云指出，供給端，近期煉焦煤各煤種價(jià)格快速上漲，主產(chǎn)地焦煤供給小幅增加，預(yù)估后期增量不會(huì)太大，因?yàn)椴糠置旱V年度生產(chǎn)任務(wù)完成，現(xiàn)有所減產(chǎn)；進(jìn)口蒙煤通關(guān)量仍在800車左右，高位可能延續(xù)到元旦。需求端，近期焦化廠利潤好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)積極性提升，高爐開工率提升，鐵水日產(chǎn)開始增加，生產(chǎn)環(huán)節(jié)耗煤量有所增加。冬儲(chǔ)需求下，下游仍在積極補(bǔ)庫。“總體看，近期焦煤供需均有所增加，供需總體緊平衡，其中冬儲(chǔ)為近期盤面上漲的主要驅(qū)動(dòng)，后期冬儲(chǔ)影響逐漸減弱，下游焦化廠和鋼廠仍虧損，會(huì)負(fù)面反饋至原料端，預(yù)計(jì)期價(jià)上方空間已不大，或以區(qū)間震蕩為主。周五夜盤增倉下跌，顯示空頭力量相對較強(qiáng)。” “目前來看，宏觀因素將主導(dǎo)焦煤、焦炭價(jià)格走勢，地產(chǎn)融資‘三支箭’給了市場極大的信心，市場預(yù)期宏觀利好政策將持續(xù)出臺(tái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。”呂肖華表示，長期焦炭基本面明顯好轉(zhuǎn)，2023年山西、內(nèi)蒙古、寧夏等多地4.3米焦?fàn)t和5.5米不達(dá)標(biāo)焦?fàn)t的退出會(huì)大幅抬升焦化企業(yè)的產(chǎn)能利用率，焦化企業(yè)的利潤情況會(huì)得到改善，但是這不意味著焦炭均價(jià)上移，主要是因?yàn)榻姑旱墓?yīng)出現(xiàn)寬松。短期來看，焦化行業(yè)在連續(xù)提價(jià)后噸焦虧損下降，但依舊虧損。 “隨著我國與澳大利亞雙邊關(guān)系緩和，澳焦煤成為新增供應(yīng)商，2023年我國焦煤市場的供應(yīng)將大幅增加。”呂肖華表示，今年1—10月焦煤進(jìn)口上升29%，外蒙焦煤進(jìn)口逐步恢復(fù)到疫情前水平，俄羅斯焦煤進(jìn)口出現(xiàn)明顯增長。與此同時(shí)，我國的焦煤產(chǎn)量也穩(wěn)步增長，2022年1—10月中國焦煤增長2%。2023年我國粗鋼產(chǎn)量沒有增長，而焦煤供應(yīng)上升，焦煤市場出現(xiàn)過剩。 “短期來看，明年1月是鋼材消費(fèi)淡季，鋼價(jià)在大幅上漲后，在消費(fèi)淡季繼續(xù)振蕩下移的概率較大，而焦煤、焦炭作為原料，其價(jià)格對節(jié)前備庫已經(jīng)有所反應(yīng)，短期很難走出獨(dú)立行情，也會(huì)跟隨鋼價(jià)振蕩走弱。”呂肖華認(rèn)為。 鐵礦石方面，財(cái)信期貨研究認(rèn)為，鐵礦石供穩(wěn)需增，庫存維持小幅波動(dòng)，鐵礦石現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)向上（但鋼廠低利潤背景下或控制原料到貨量），考慮到鐵礦石估值已高，盤面或逐步進(jìn)入多空博弈階段。
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