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受寒冷空氣的影響，上周北方港口煤價迎來了一波企穩(wěn)回彈，價格止跌轉(zhuǎn)漲。近幾日，港口市場情緒再次回落，下游詢貨需求偏少，部分貿(mào)易商報價下調(diào)，但市場成交量仍然偏少。當(dāng)前，北方已經(jīng)進(jìn)入了供暖用煤旺季，為何煤價又下跌了?

不可否認(rèn)的是，當(dāng)前煤炭供給層面的持續(xù)寬松是導(dǎo)致煤價“旺季不旺”的重要因素。官方發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月份全國原煤產(chǎn)量完成3.9億噸，同比增長5.4%;1—10月份全國原煤產(chǎn)量完成38.3億噸，同比增加約1.2億噸、增長3.2%。此外，今年前10個月我國進(jìn)口煤炭3.84億噸，同比增加約1.5億噸、增長66.8%，按照今年月均進(jìn)口數(shù)據(jù)測算，2023年全年進(jìn)口煤炭數(shù)量有望突破4億噸，將創(chuàng)歷史新高。由此來看，當(dāng)前國內(nèi)市場并不缺煤。

同樣，目前中轉(zhuǎn)港口的庫存也保持高位運(yùn)行狀態(tài)。截至昨日，環(huán)渤海港口庫存2670.7萬噸，較去年同期高出了1000萬噸以上。與此同時，秦皇島庫存已經(jīng)飆升至近640萬噸，也處于歷史高位水平，且當(dāng)前港口整體調(diào)入量穩(wěn)定，環(huán)渤海港口壘庫速度較快，對煤價的壓制作用非常明顯。

從需求端來看，終端需求的相對乏力則是引導(dǎo)煤價再次回落的導(dǎo)火索。前10個月，我國煤炭需求同比平穩(wěn)增長，但增幅逐步回落。一方面，終端電廠依舊延續(xù)高庫存策略。最新數(shù)據(jù)顯示，目前全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤1.98億噸，較去年同期增加2300萬噸以上，庫存可用天數(shù)近26天;另一方面，目前冷空氣影響強(qiáng)度明顯減弱，沿海電廠日耗由193萬噸回落至181萬噸附近，庫存可用天數(shù)升至20天，前期氣溫驟降推動的階段性補(bǔ)庫基本結(jié)束，電廠采購節(jié)奏再度放緩，仍以長協(xié)和剛需拉運(yùn)為主。

綜上分析來看，在煤炭供給局面的持續(xù)寬松下，煤價缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)，而在四季度煤炭需求預(yù)期提升的背景下，煤價也不具備大幅降價的條件。因此，終端階段性需求的釋放將是影響煤價起伏震蕩的一個關(guān)鍵變量。