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供應能力提升

一方面，煤炭保供穩(wěn)價背景下，煉焦煤增產潛力已有保障；另一方面，鋼材旺季需求不及預期引發(fā)負反饋，供應端礦山、港口被動累庫。預計短期焦煤反彈空間有限，年內維持易跌難漲格局。

4月以來，煉焦煤價格下挫。現(xiàn)貨方面，沙河驛進口蒙古主焦煤價格從4月初的2100元/噸持續(xù)下跌至4月27日的1780元/噸，而后持穩(wěn)，截至5月8日累計下跌320元/噸，跌幅18%。同期，焦煤期貨主力合約2309從1755元/噸累計下跌342.5元/噸。筆者認為，近一個多月以來，煉焦煤價格大幅走弱的驅動因素主要有三個：一是煉焦煤自身供應增加，二是鋼材旺季需求不及預期引發(fā)負反饋，三是在全年煉焦煤供應增加和粗鋼產量平控預期下，煉焦煤平衡表由缺口走向過剩。

進口量不斷提升

產量方面，1—3月我國煉焦煤產量累計12366萬噸，同比增加151萬噸。其中，3月產量4539萬噸，同比增加83萬噸，日均產量146萬噸，創(chuàng)歷史新高。若4—12月日均產量維持146萬噸，那么全年煉焦煤產量將達到52630萬噸，同比增加3279萬噸。當然，受天氣等因素影響，日均產量保持146萬噸的可能性不大，但這說明在煤炭保供穩(wěn)價背景下，煉焦煤增產潛力已有保障。

進口方面，1—3月我國煉焦煤進口累計2276萬噸，同比增加1050萬噸，進口增量主要來自蒙古和俄羅斯。1—3月，我國進口蒙古煉焦煤累計1122萬噸，同比增加912萬噸；進口俄羅斯煉焦煤累計712萬噸，同比增加378萬噸。按照3月進口水平保守推算，在不考慮澳洲煉焦煤進口增量的情況下，全年煉焦煤進口增量將超過2000萬噸。

重點鋼企去庫不理想

4月我國房建和制造業(yè)鋼材需求環(huán)比下降，基建鋼材需求環(huán)比增速放緩。數(shù)據(jù)顯示，4月建材表需環(huán)比下降4.6%，同比下降2.3%；板材表需環(huán)比增速放緩至0.7%，同比放緩至1.9%；五大材表需環(huán)比下降1.7%，同比增速放緩至0。庫存方面，4月五大材去庫放緩。重點鋼企鋼材去庫不理想，庫存再次進入去年二季度的旺季不旺區(qū)間。鋼材旺季需求不及預期引發(fā)負反饋，煉焦煤需求端鋼廠、焦化廠主動去庫，供應端礦山、港口被動累庫。焦煤礦山自3月下旬以來累計增庫36%，5月初礦山庫存創(chuàng)2016年煤炭供給側結構性改革以來同期最高。