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核心觀點：4月地產(chǎn)開工施工繼續(xù)下降 蒙煤暫停境外裝車

　　主要邏輯：

　?、僮蛱粕戒撆骶S穩(wěn)，上海螺紋下跌30，上海熱卷維穩(wěn)。上周螺紋產(chǎn)量下降，表需回升，庫存繼續(xù)去化。上周247家鋼廠日均鐵水239.25萬噸，下降1.23萬噸。原料端蒙煤進(jìn)口利潤倒掛，每日通關(guān)由900多車下降至600多車。而且16、17日兩天暫停境外裝車。

　?、诘禺a(chǎn)銷售、新開工和施工面積同比下降。4月地產(chǎn)新開工降28%，施工降46%。4月財新制造業(yè)PMI錄得49.5，環(huán)比下降0.5%。4月挖掘機(jī)國內(nèi)銷量同比下降40.7%。1-3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降21.4%。

　?、劬C合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值略偏低。

　　投資建議：單邊暫且觀望。套利推薦鐵礦9-1正套。

　　焦煤焦炭

　　核心觀點：進(jìn)口煤利潤倒掛 國產(chǎn)煤挺價現(xiàn)象顯現(xiàn) 震蕩運行

　?、俳固磕壳?輪提降全面落地，市場降幅在600-700元/噸左右。供應(yīng)方面，在經(jīng)過7輪提降之后，焦企利潤雖受損程度不高，但是由于下游鐵水產(chǎn)量的持續(xù)下滑以及累庫幅度較大，開工積極性有所降低。需求方面，由于鋼廠高爐利潤現(xiàn)階段尚可，鐵水降幅有所收窄，考慮到下游鋼廠陸續(xù)公布檢修計劃以及現(xiàn)實端的消費情況，鐵水還有進(jìn)一步下降空間。庫存方面，焦炭總庫存累積，獨立焦企累庫幅度較大，出庫壓力較為明顯，下游鋼廠目前仍以按需補庫為主，隨采隨用?？偟膩碚f，現(xiàn)在焦煤進(jìn)口利潤倒掛，蒙煤通關(guān)量大幅回落，焦煤價格下降至低位后出現(xiàn)挺價現(xiàn)象，但支撐力度有限，現(xiàn)階段鐵水產(chǎn)量還有下降預(yù)期，并且高爐檢修計劃逐步公布，昨日地產(chǎn)數(shù)據(jù)依舊較差，本次反彈空間有限，可以關(guān)注反彈做空的機(jī)會。

　　②2023年3月份中國進(jìn)口煉焦煤964.70萬噸，環(huán)比增加39.53%，同比增加156.42%，焦煤占煤炭總進(jìn)口量的40.19%。 2023年 1-3月份中國累計進(jìn)口煉焦煤2275.72萬噸，同比增長85.62% 。2023年1-3月份中國焦炭出口量為196.5萬噸，較去年同期增加22.15%。其中3月份焦炭出口量為71.1萬噸，環(huán)比增加28.5%，比去年同期增長5.7%。