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四月份以來(lái)，盡管有大秦線(xiàn)檢修因素影響，鐵路調(diào)進(jìn)減少;但是在高供應(yīng)、高庫(kù)存以及低需求影響下，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系延續(xù)寬松狀況，期間價(jià)格雖有兩次短暫反彈，但是不改下跌態(tài)勢(shì)。環(huán)渤海港口5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格兩次跌至990元/噸的位置，隨后止跌上漲。五月份的市場(chǎng)行情和煤價(jià)走勢(shì)，筆者判斷，是先抑后揚(yáng)。

從目前情況來(lái)看，不論是產(chǎn)地還是港口、下游，各環(huán)節(jié)煤炭庫(kù)存均在高位，市場(chǎng)運(yùn)行均明顯承壓;在利空因素主導(dǎo)下，貿(mào)易商挺價(jià)信心不足。產(chǎn)地方面，煤礦多維持正常生產(chǎn)，終端用戶(hù)節(jié)前適當(dāng)采購(gòu)，中長(zhǎng)協(xié)正常拉運(yùn)，整體銷(xiāo)售維持平穩(wěn)狀態(tài)，煤礦雖未達(dá)到銷(xiāo)售火熱狀態(tài)，但暫無(wú)出貨壓力，基本產(chǎn)銷(xiāo)平衡。環(huán)渤海港口方面，雖然受大秦線(xiàn)檢修和多數(shù)時(shí)段發(fā)運(yùn)倒掛影響，市場(chǎng)煤發(fā)運(yùn)減少。但在消費(fèi)低迷和大量進(jìn)口煤的沖擊下，采購(gòu)量持續(xù)收縮;且下游采購(gòu)釋放缺乏連續(xù)性，造成煤價(jià)上漲無(wú)力。

短期來(lái)看，電廠(chǎng)調(diào)進(jìn)和消耗水平差不多，庫(kù)存穩(wěn)定;受進(jìn)口煤大量涌入影響，電廠(chǎng)補(bǔ)充及時(shí)，環(huán)渤海港口壓港將持續(xù)化;耗煤大戶(hù)資源補(bǔ)充及時(shí)，北上采購(gòu)積極性偏低，很難將煤價(jià)拉起。此外，5月6日，大秦線(xiàn)恢復(fù)正常運(yùn)輸，鐵路車(chē)流增加，大量煤炭源源不斷地運(yùn)往環(huán)渤海港口，使得本來(lái)就供略大于求的煤炭市場(chǎng)繼續(xù)承壓，預(yù)計(jì)五月上中旬的煤炭市場(chǎng)很難改變偏弱格局。一、國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)端維持高位，煤礦開(kāi)工率有所提高，產(chǎn)量保持高位。二、印尼齋月結(jié)束，生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)恢復(fù)正常;疊加俄煤出口增多，而澳煤也逐月增加，進(jìn)口煤對(duì)我國(guó)沿海市場(chǎng)的沖擊會(huì)有增無(wú)減。三、大秦線(xiàn)檢修期間，環(huán)渤海港口庫(kù)存去化不明顯，除了秦港存煤下降以外，曹妃甸四港存煤居然增加。大秦線(xiàn)恢復(fù)正常運(yùn)輸后，將加劇供大于求壓力。四、工業(yè)用電恢復(fù)緩慢，電廠(chǎng)對(duì)市場(chǎng)煤的采購(gòu)無(wú)力。而非電行業(yè)利潤(rùn)減少，多維持剛性采購(gòu)。

五月上旬，預(yù)計(jì)終端電廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)意愿偏低，需求端支撐不足;即使電廠(chǎng)日耗有提升，但也不會(huì)改變市場(chǎng)格局，北上拉運(yùn)和采購(gòu)的積極性難有提高。與此同時(shí)，煤礦開(kāi)工率維持高位，疊加進(jìn)口煤數(shù)量超預(yù)想，供應(yīng)端將繼續(xù)保持寬松。預(yù)計(jì)市場(chǎng)依然承壓下行，煤價(jià)可能再次跌破千元。五月下旬，隨著“迎峰度夏”之前，電廠(chǎng)積極存煤，市場(chǎng)將明顯轉(zhuǎn)好，煤價(jià)可能會(huì)止跌反彈。

從電廠(chǎng)存煤數(shù)據(jù)上分析，下游電廠(chǎng)庫(kù)存充足，價(jià)格偏高，終端采購(gòu)積極性不足;疊加環(huán)渤海港口蒙煤自燃風(fēng)險(xiǎn)加大，貿(mào)易商出貨積極，價(jià)格難漲。盡管沿海八省電廠(chǎng)日耗爬升至181萬(wàn)噸;但在長(zhǎng)協(xié)保供及進(jìn)口煤加持下，庫(kù)存仍保持3100萬(wàn)噸以上的高位，并未出現(xiàn)明顯去庫(kù)，預(yù)計(jì)五月上中旬仍會(huì)繼續(xù)消耗庫(kù)存。但市場(chǎng)也有利好，下游機(jī)組檢修完畢，電廠(chǎng)負(fù)荷從檢修期間的60%增至70-80%。剛需拉運(yùn)增加，五月份的煤炭需求預(yù)期肯定會(huì)好于四月份;等到電廠(chǎng)為夏季到來(lái)備煤，會(huì)提前增派船舶運(yùn)力采購(gòu)，市場(chǎng)才會(huì)轉(zhuǎn)好。進(jìn)入五月下旬之后，基于對(duì)“迎峰度夏”到來(lái)之前的采購(gòu)預(yù)期，電廠(chǎng)拉運(yùn)會(huì)有所恢復(fù)，港口煤價(jià)有可能企穩(wěn)反彈;不過(guò)，有長(zhǎng)協(xié)保供支撐，電廠(chǎng)囤煤和拉運(yùn)的積極性不會(huì)很高，北方港口排隊(duì)等靠的拉煤船舶不會(huì)大量增加，煤價(jià)的漲幅也會(huì)非常有限。當(dāng)然，還要關(guān)注非電行業(yè)的恢復(fù)情況以及進(jìn)口煤的增減變化。

截至目前，下游電廠(chǎng)機(jī)組已基本完成檢修，南方天氣升溫，日耗出現(xiàn)增加，需求也自然會(huì)好于四月份。但大秦線(xiàn)檢修結(jié)束，港口調(diào)入量也隨之回升，環(huán)渤海港口進(jìn)出平衡，環(huán)渤海港口去庫(kù)短期無(wú)望。在高庫(kù)存壓制下，煤價(jià)難以形成大幅和持續(xù)性上漲動(dòng)力。五月上中旬，煤炭供應(yīng)仍明顯好于需求，港口資源調(diào)入能力得到恢復(fù)，將加劇市場(chǎng)供大于求壓力。尤其南方地區(qū)氣溫適宜，民用電暫無(wú)提升需求，水電表現(xiàn)一般;疊加沿海電廠(chǎng)庫(kù)存仍處于往年同期高位，且有長(zhǎng)協(xié)煤及進(jìn)口煤托底保障，電廠(chǎng)觀(guān)望心態(tài)持續(xù)，大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)不會(huì)出現(xiàn)。五月下旬，隨著天氣升溫，電廠(chǎng)日耗有望再上一個(gè)新臺(tái)階。而五月下旬至六月份，為電廠(chǎng)傳統(tǒng)的備煤期，不但國(guó)內(nèi)電廠(chǎng)需要增加庫(kù)存，印度等周邊國(guó)家對(duì)煤炭需求也將出現(xiàn)增加，導(dǎo)致動(dòng)力煤需求增加，帶動(dòng)國(guó)際煤價(jià)出現(xiàn)上漲行情，在很大程度上支撐國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走強(qiáng)。五月下旬，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將迎來(lái)拐點(diǎn)，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)將明顯轉(zhuǎn)好，煤價(jià)復(fù)蘇止跌并反彈順理成章。