瑞達期貨:焦炭中期易跌難漲 | |||
煤炭資訊網(wǎng) | 2023/6/13 9:16:56 煤市分析 | ||
一方面,基本面矛盾尚未扭轉,相對高位的開工率和焦企出庫壓力將削弱焦炭盤面上行驅動力;另一方面,海外仍有加息預期,投資者對終端消費信心不足,需求難言樂觀。 近期,焦炭期貨觸底反彈。從技術面來看,6月初地產(chǎn)政策預期升溫,市場對終端行業(yè)信心增加,加上河北地區(qū)鋼廠有減產(chǎn)預期,焦炭自6月1日開始觸底反彈。不過,基本面弱勢暫無明顯改善跡象,當前的供需格局將進一步拖累行情出現(xiàn)大幅回調(diào),后續(xù)能否提振還看實際政策的落實情況。我們認為,短期應謹慎樂觀觀點,中線可以考慮逢高短空,整體而言,焦炭易跌難漲。 庫存處于相對高位 近年,焦化產(chǎn)能一直處于相對過剩階段,且隨著主產(chǎn)地山西淘汰4.3米落后焦爐進程的推進,焦企多采取“上大關小”的方式,產(chǎn)能一直處于增量階段。中期來看,淡季行情依然主導市場,地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)暫無明顯改善,鋼材成交更依賴于政策對情緒的提振。整體上,我們認為,基本面矛盾仍未扭轉,相對高位的開工率和焦企出庫壓力將削弱焦炭盤面上行驅動力。 下游方面,維持低庫存運行,剛需采購為主。“五一節(jié)”節(jié)后,需求依舊難以放量,鋼價下跌,期鋼下挫,加上汛期到來影響施工,進一步拖累成交,鋼廠以低庫存運行為主,5月末進行小幅剛性補庫。最近一周,隨著鋼價反彈,鋼廠利潤修復明顯,對焦炭打壓意愿下降,焦炭十輪提降落地后現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。然而終端供需偏寬矛盾仍未緩解,鋼廠利潤修復難以持續(xù),廠內(nèi)維持極低庫存。 鋼廠方面,二季度初,在旺季預期下,鐵水產(chǎn)量始終維持高位,鋼廠開工延續(xù)高位上漲。但房市數(shù)據(jù)走弱,鋼廠利潤收縮嚴重,部分鋼企陷入虧損,鋼材供應減少,鐵水產(chǎn)量見頂回落。隨著“銀四”結束,旺季需求被證偽,鋼廠盈利逐步收縮。焦炭九輪提降落地后,鋼廠成本壓力緩解,盈利率修復至34.20%,較月初水平有一定好轉。5月26日鋼材表觀需求已降至3月份以來最低,淡季消費特征明顯,出貨壓力大,不過由于供應偏寬,焦炭仍有下跌空間。從機構數(shù)據(jù)來看,螺紋鋼周度產(chǎn)量及庫存雙雙下降,利潤難言明顯修復,鋼材連續(xù)跌價后部分挺價成材喪失價格優(yōu)勢,終端進入淡季,國內(nèi)政策對短期行情的提振有限。后期隨著溫度升高,汛期降臨,工地施工進度再受拖累,鋼廠開工率將繼續(xù)下滑。 現(xiàn)貨支撐偏弱 近期終端需求弱勢,南方汛期到來加速鋼材進入淡季行情,貿(mào)易商持貨成本較高,廠家備貨意愿不足。庫存減少主要是鋼廠利潤低位主動去庫和開工意愿不足的結果,疊加海外仍有加息預期,投資者對終端消費信心不足,需求難言樂觀。國家統(tǒng)計局表示,總體來看,工業(yè)企業(yè)效益延續(xù)恢復態(tài)勢,但也要看到,國際環(huán)境嚴峻復雜,需求不足制約明顯,下階段,要著力恢復和擴大需求,進一步提高產(chǎn)銷銜接水平,持續(xù)提振經(jīng)營主體信心,推動工業(yè)經(jīng)濟持續(xù)回升向好。據(jù)專家預計,5月新增信貸將環(huán)比回升,今年寬信用基調(diào)有望一直保持到明年,且部分房企去年逆勢拿地,陸家嘴、招商蛇口和格力地產(chǎn)等進行重大資產(chǎn)重組事項,此舉對行業(yè)整體信心的提振和房企估值的修復有積極作用,在今年經(jīng)濟復蘇的步調(diào)下,我們有理由認為6月房企推盤和促銷力度都將加大,以釋放前5個月低迷的成交數(shù)據(jù)帶來的悲觀情緒,且接下來房產(chǎn)政策仍有望持續(xù)寬松,6月或進入房市反彈筑底期。 展望后市,供應方面,成材消費依然弱勢,樂觀預期消化后下游仍有打壓原料意愿,煤價難言觸底,焦炭現(xiàn)貨支撐偏弱?,F(xiàn)貨方面,噸焦利潤收縮,但焦企開工調(diào)整不多,港口集港情緒偏弱,累庫明顯,鋼廠補庫意愿不大。需求方面,最新數(shù)據(jù)顯示,全國建筑鋼材成交量回落,鋼廠利潤限制原料上漲空間,需求釋放有限,且利潤處于年內(nèi)相對低位,鋼廠將繼續(xù)維持低庫存運行狀態(tài)。整體上,6月基本面難現(xiàn)明顯改善,焦炭過剩的產(chǎn)能有待消化,后市其反彈幅度還看實際政策的出臺落實情況。(作者單位:瑞達期貨)
|