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在“煤超瘋”呼嘯市場兩年之后，2023年，煤炭價格卻走出與此前完全相反的行情。

2023年第一季度，在需求偏弱的供需格局中，市場對于動力煤價格的下行已有預(yù)期，彼時，有投資機(jī)構(gòu)預(yù)測，以秦皇島港Q5500動力煤平倉價為代表，其價格中樞約為1000元/噸。

然而，進(jìn)入5月以來，動力煤價格一路下行，5月31日，秦皇島港Q5500動力煤報價跌破900元/噸，此后，煤價未見掉頭跡象，繼續(xù)下探。截至6月2日，秦皇島5500大卡動力煤報價再度擊穿800元/噸價格線，報價750～770元/噸，周環(huán)比下降120元/噸。

對比兩年前電力行業(yè)發(fā)愁“煤價何時才能企穩(wěn)”的盛況，目前，煤炭行業(yè)只想知道，這輪煤價到底何時才能止跌?

價格下行的邏輯

煤炭市場此輪供需寬松的格局是由高供給與弱需求共同造就的。

安信證券研報顯示，2023年，煤炭內(nèi)產(chǎn)增速趨緩但絕對量持續(xù)上升。2023年4月，全國原煤產(chǎn)量3.8億噸，同比增長4.5%，環(huán)比減少8.6%;5月，據(jù)CCTD(中國煤炭市場網(wǎng))監(jiān)測的晉陜蒙樣本煤礦產(chǎn)能利用率在84%左右，仍高于去年同期水平。

同時，進(jìn)口煤增量又為煤價增添下行壓力。據(jù)了解，由于從澳大利亞進(jìn)口煤炭逐漸恢復(fù)，我國動力煤進(jìn)口量從3月開始快速上升。2023年1～4月，進(jìn)口煤量1.4億噸，同比增長89%。

然而，在供給保持增長的情況下，國內(nèi)對煤炭的需求卻持續(xù)偏弱。

一方面，我國動力煤庫存維持高位狀態(tài)。2023年5月底，CCTD監(jiān)測的樣本終端動力煤庫存已經(jīng)高出去年同期14%以上。沿海八省庫存超3600萬噸，內(nèi)地17 省庫存逾8300萬噸，港口庫存近期庫存高位達(dá)3045.9萬噸。這意味著，與以往煤價飆升時的缺煤狀況不同，在高庫存的狀態(tài)下，煤用不完了。

目前，甚至出現(xiàn)部分電廠暫時終止長協(xié)煤兌現(xiàn)的情況。5月25日，大唐國際發(fā)電股份有限公司張家口分公司向內(nèi)蒙古鄂爾多斯潮腦梁煤炭有限公司復(fù)函稱，由于公司庫容原因接卸存在一定困難，無法按照煤炭年度合同規(guī)定的月度分解量采購拉運(yùn)，后期公司將根據(jù)實際情況繼續(xù)組織拉運(yùn)。

另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，又使得非電行業(yè)對于煤炭需求量收縮。根據(jù)國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)，5月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)環(huán)比下降0.4個百分點(diǎn)至48.8%，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)環(huán)比下降1.9個百分點(diǎn)至54.5%，制造業(yè)PMI下降且連續(xù)兩個月位于收縮區(qū)間。

業(yè)內(nèi)人士表示，未來，在整體需求不出現(xiàn)超預(yù)期大幅提升為大概率事件的前提下，如此高的庫存將會一直壓制煤價上行的動力。

迎峰度夏能否止跌?

值得一提的是，隨著氣溫的不斷攀升，迎峰度夏的需求或?qū)⑻嵘齽恿γ盒枨箢A(yù)期。

據(jù)央視新聞報道，隨著南方多地氣溫不斷攀升，區(qū)域用電負(fù)荷持續(xù)走高。5月31日，南方電網(wǎng)最高電力負(fù)荷達(dá)2.22億千瓦，接近歷史最高水平。5月30日，廣州電網(wǎng)用電負(fù)荷今年以來首次突破2000萬千瓦達(dá)2115.1萬千瓦，同比增長超20%。同時，廣東、廣西、云南、貴州和海南南方五省區(qū)用電負(fù)荷呈現(xiàn)持續(xù)走高態(tài)勢。南方電網(wǎng)預(yù)計，今年迎峰度夏期間，南方五省區(qū)用電負(fù)荷還將繼續(xù)攀升。

在這樣的情況下，近日沿海電廠日耗持續(xù)上漲，終端電廠庫存出現(xiàn)回落。國海證券研報顯示，截至6月1日，沿海八省電廠日耗周環(huán)比上升20.4萬噸，內(nèi)地17省電廠日耗周環(huán)比上升6.8萬噸。與此同時，沿海八省庫存日環(huán)比下降17萬噸，內(nèi)地17省庫存日環(huán)比下降7萬噸，港口庫存也從高位回落。

國金證券研報顯示，綜合經(jīng)濟(jì)增長和高溫影響，預(yù)計2023年6～9月全社會用電量或?qū)⑼仍鲩L6.5%～8.5%，增量為2040.21～2667.97億千瓦時。而面對夏季電力需求增長，在綜合考慮同期水電、風(fēng)電、光伏及核電的發(fā)電情況后，火電發(fā)電需要同比提升6.41%～9.40%以滿足需求。

國金證券指出，雖然當(dāng)前煤炭庫存較高，但夏季過后庫存仍有降至低位的風(fēng)險。2023年5月底，我國動力煤社會庫存(重點(diǎn)電廠、主流港口、重點(diǎn)煤礦)比2022 年5月底增加約3825萬噸，6-9月動力煤供需缺口同比擴(kuò)大1237-7582萬噸計算，9月底重點(diǎn)電廠、主流港口和重點(diǎn)煤礦動力煤庫存較去年同期變化-3757至+2588萬噸，平均為-585萬噸，中性情形下，2023年9月底庫存將降至2018年以來僅次于2021年同期的規(guī)模。