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| 冬季煤價(jià)意外持續(xù)下跌，預(yù)計(jì)短期難有上漲邏輯 | |||
| 煤炭資訊網(wǎng) | 2024/1/24 9:15:33 煤市分析 | ||
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冬季煤炭?jī)r(jià)格不漲反跌，供過于求導(dǎo)致價(jià)格“卷”至下行，煤礦采用放假應(yīng)對(duì)。 冬天一直是煤炭高需求的季節(jié)，往年冬天的煤價(jià)皆因需求上升而上漲，然而今年卻是個(gè)例外，煤價(jià)非但沒有上升反而一路下跌。自去年12月以來，無論是國產(chǎn)煤還是進(jìn)口煤均呈一路下跌趨勢(shì)。 煤價(jià)疲軟的原因主要來自供過于求。近期市場(chǎng)需求端表現(xiàn)偏軟，用煤企業(yè)采購煤炭積極性較低，甚至部分用煤企業(yè)已早早放假。與需求端疲軟的不同，煤炭生產(chǎn)供應(yīng)端受去年保供應(yīng)以及積極預(yù)期影響，煤炭產(chǎn)出水平以及庫存水平較高。因此，由上游煤礦引導(dǎo)的煤炭?jī)r(jià)格戰(zhàn)打響，致使煤價(jià)一路下跌。 除了煤礦的坑口煤價(jià)格一路下跌外，港口煤價(jià)也在持續(xù)疲軟。以環(huán)渤海港口為例，1月18日5500大卡報(bào)價(jià)910元-925元，要知道在去年10月份還是1000元左右的報(bào)價(jià)。盡管目前煤企紛紛開始消耗庫存，但庫存水平仍處在高位。以北三港庫存為例，截至1月18日，北三港庫存為2113.3萬噸，處于較高水平。 隨著坑口煤價(jià)格一路下滑，部分煤礦選擇放假停工應(yīng)對(duì)。例如近期神木煤礦開始大面積放假，選擇停產(chǎn)。煤礦放假更多是一種無奈的方式應(yīng)對(duì)坑口煤價(jià)格的下降，據(jù)悉榆陽地區(qū)大礦競(jìng)拍價(jià)大幅下跌，甚至部分煤礦競(jìng)拍流拍。市場(chǎng)很多人認(rèn)為煤礦放假是一大利好，這一定減少了供應(yīng)，但是從近期煤價(jià)的表現(xiàn)看，部分煤礦放假的效應(yīng)難以對(duì)整個(gè)煤炭市場(chǎng)造成較大的沖擊。 供需角度來看煤價(jià)短期難有上漲邏輯 從需求端來看，雖然臨近春節(jié)，但是與消費(fèi)品不同的是，節(jié)前效應(yīng)對(duì)煤炭效果不大。節(jié)后來看，冬季需求旺盛的邏輯已經(jīng)過去，短期需求端疲軟的態(tài)勢(shì)難以改變。 從供應(yīng)端角度來看，雖然煤炭最近在消耗庫存，但是庫存仍處在較高水平，短期難以大幅下降。并且盡管部分煤礦選擇放假應(yīng)對(duì)，但是難以形成減少供應(yīng)的效果，首先長(zhǎng)協(xié)產(chǎn)量一直在供給，其次進(jìn)口煤企大部分不會(huì)放假，也會(huì)保持供給，最后煤炭本身的較高庫存也需要持續(xù)輸出。綜合來看，從供需角度來講短期煤價(jià)難有上漲邏輯。 2024年煤價(jià)仍有上漲空間 （1）基建剛需以及天氣影響有望保障煤炭需求端增長(zhǎng) 2023年我國經(jīng)濟(jì)以疫后恢復(fù)性增長(zhǎng)為主，2024年有望發(fā)展迅速。去年四季度國家增發(fā)一萬億元國債，這對(duì)于今年經(jīng)濟(jì)有一定增效作用。中金宏觀組認(rèn)為一萬億元國債可能對(duì)今年GDP增速提振一個(gè)百分點(diǎn)左右。國債的增發(fā)意味著基建的大規(guī)模投資，傳統(tǒng)高耗能行業(yè)電力需求有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。從宏觀角度來看，煤炭需求仍將保持樂觀。 2023年厄爾尼諾現(xiàn)象致將使全球氣溫升高，而世界氣象組織秘書長(zhǎng)塞萊絲特·紹洛稱，由于厄爾尼諾現(xiàn)象通常在高峰過后才對(duì)全球氣溫產(chǎn)生最大影響，因此2024年可能比2023年更熱。今年夏季電力需求有望超過去年，而火電作為我國兜底的電力，夏季煤炭需求有望保持較高水平（火力發(fā)電的80%來源于煤炭）。 （2）恢復(fù)煤炭進(jìn)口關(guān)稅將緩解進(jìn)口煤沖擊，疊加“雙碳”背景，供應(yīng)端有望邊際減弱 2023年12月29日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公布《中華人民共和國進(jìn)出口稅則（2024）》，自2024年1月1日起實(shí)施。稅則顯示，2024年1月1日起，恢復(fù)煤炭進(jìn)口關(guān)稅，普通稅率為20%。去年進(jìn)口煤規(guī)模大增，同比增長(zhǎng)逾60%，占我國煤炭產(chǎn)量的10%，這主要由于需求端旺盛以及進(jìn)口0關(guān)稅。因此去年進(jìn)口煤對(duì)煤價(jià)形成一定沖擊，帶動(dòng)供應(yīng)端增長(zhǎng)。而今年恢復(fù)了煤炭進(jìn)口關(guān)稅，有望減少進(jìn)口煤，減弱煤炭總供應(yīng)，使煤價(jià)有一定上漲邏輯。 除了煤炭進(jìn)口關(guān)稅的恢復(fù)，“雙碳”政策將限制煤企產(chǎn)能的擴(kuò)張。中金也表示“雙碳”背景下，煤企用于擴(kuò)張產(chǎn)能的投資相對(duì)有限，新建煤礦核準(zhǔn)可能也更加審慎，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期新增項(xiàng)目帶來的供給整體平穩(wěn)且有限。并且他們認(rèn)為煤炭供給結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)將有所提升，隨著供給更加集中于少數(shù)產(chǎn)區(qū)，總供給或因安全隱患面臨更多波動(dòng)。同時(shí)，疆煤增加、中東部產(chǎn)區(qū)供給趨勢(shì)性收縮，意味著供給對(duì)邊際成本的敏感性提升、成本曲線右側(cè)更加陡峭。 除此之外國家能源局正在研究建立煤炭產(chǎn)能儲(chǔ)備制度，這將推動(dòng)煤炭產(chǎn)能保持合理充裕度和足夠彈性，避免煤價(jià)有大幅度的變動(dòng)。 總體來看，短期內(nèi)市場(chǎng)需求偏弱，煤炭庫存較高，煤價(jià)難有上漲邏輯。但是放眼2024年全年，基建拉動(dòng)的剛需以及夏季高溫仍將帶動(dòng)煤炭較大需求，疊加進(jìn)口煤的減少以及“雙碳”的要求，預(yù)計(jì)后續(xù)煤炭供過于求的局面將逐步改善，帶動(dòng)煤價(jià)上漲的可能。（文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不作為投資建議）
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