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2023年焦煤呈“V”字型走勢(shì)

2023年，美國(guó)不斷加息，給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了較好的機(jī)遇，美元資產(chǎn)增值，加上巴以沖突，俄烏沖突帶來(lái)的一些，世界經(jīng)濟(jì)變數(shù)較多，我們也看到，2023年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，也受到多重因素的掣肘，房地產(chǎn)持續(xù)低迷、投資回落，需求下降，煤焦鋼市場(chǎng)整體偏弱運(yùn)行。2023焦煤市場(chǎng)在下游需求不穩(wěn)、煤礦事故頻發(fā)、進(jìn)口焦煤大幅增加等因素的作用下，全年呈現(xiàn)“V”字反轉(zhuǎn)，即一季平穩(wěn)、二季下跌、三季反彈、四季翹尾。

一季度，三年疫情落下帷幕，一切尚未完全恢復(fù)，煤礦生產(chǎn)、鋼鐵需求、焦化生產(chǎn)都處于疫情后的起步階段，市場(chǎng)表現(xiàn)平平。但進(jìn)口煤恢復(fù)較快增長(zhǎng)。期間優(yōu)質(zhì)主焦煤(低硫S0.6%低灰10%高強(qiáng)度70高粘結(jié)85,下同)2600元-2300元，逐步走低。

二季度，市場(chǎng)表現(xiàn)為“強(qiáng)預(yù)期、弱兌現(xiàn)”，期待鋼鐵行業(yè)“金三銀四”能夠帶來(lái)需求轉(zhuǎn)機(jī)，卻在“兩會(huì)”之后，煤礦生產(chǎn)快速恢復(fù)、進(jìn)口煤陸續(xù)到位、鋼廠去庫(kù)等因素影響下，焦煤價(jià)格失去支撐緩步下行。5月底6月初焦煤跌至1620元，也是全年低點(diǎn)。期間焦煤價(jià)格1900-1620元。

三季度，經(jīng)過(guò)二季度的焦煤持續(xù)下跌，配焦煤價(jià)格已經(jīng)不如賣(mài)電煤劃算，包括陜西延長(zhǎng)、山東等地受到氣煤向電煤轉(zhuǎn)移的影響，焦?fàn)t入爐煤資源量減少，引發(fā)了資源匹配失調(diào)，后期在鐵水持續(xù)保持日產(chǎn)240萬(wàn)噸高位的情況下，焦煤市場(chǎng)走出低迷開(kāi)始反彈，期間焦煤價(jià)格1900-2200元。

四季度，主要問(wèn)題在供給端，煤礦事故頻發(fā)，特別焦煤產(chǎn)區(qū)大礦，安全事故不斷重復(fù)發(fā)生，國(guó)家安檢部門(mén)進(jìn)駐山西礦區(qū)，安全檢查趨緊，部分煤礦停產(chǎn)，不同階段陸續(xù)有1800萬(wàn)噸-3000萬(wàn)噸產(chǎn)能受到抑制，由于資源偏緊，焦煤價(jià)格年末強(qiáng)勁翹尾。期間焦煤價(jià)格2200-2600元。盡管最近有所回調(diào)，但焦煤主流品種價(jià)格與年初持平。

非正常因素頻繁擾動(dòng)

2023年前1-11月，我國(guó)累計(jì)生產(chǎn)原煤42.2億噸，同比增長(zhǎng)2.9%。其中焦煤礦井煤原煤產(chǎn)量約12.2億噸，同比增加2.6%，占煤炭總產(chǎn)量的29%。應(yīng)該說(shuō)焦煤占比保持在比往年略低的水平，但焦煤礦井加上開(kāi)采難度大，老舊礦井多，開(kāi)采成本增加，煤質(zhì)劣化等原因，精煤的洗出率較低，洗出率平均45%以下，精煤增產(chǎn)難度較大。更多的來(lái)自非市場(chǎng)因素的擾動(dòng)，如“兩會(huì)”后的復(fù)產(chǎn)加快造成的短時(shí)寬松、環(huán)保治理的限產(chǎn)帶來(lái)的需求下降、煤礦事故的瞞報(bào)引起的嚴(yán)格安檢導(dǎo)致產(chǎn)量驟減、雨雪冰凍天氣帶來(lái)的運(yùn)輸障礙等，均造成了市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。

近年核準(zhǔn)煤礦生產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)的主要驅(qū)動(dòng)在于政策推動(dòng)下的存量項(xiàng)目的核增擴(kuò)產(chǎn)或煤礦復(fù)工，實(shí)質(zhì)上是產(chǎn)能利用率的提升。存量產(chǎn)能潛力充分挖掘后，新增產(chǎn)能的增長(zhǎng)空間可能面臨一定制約。高速的擴(kuò)張超能力開(kāi)采，造成采掘比失調(diào)、安全投入不足、瓦斯老空水釋放不到位等極大的隱患。焦煤礦井新增資源有限，優(yōu)質(zhì)品種依然稀缺。2023年末，僅有山西大礦一個(gè)焦煤礦井投產(chǎn)，其他新增資源仍然少見(jiàn)，特別是低硫、低灰、高強(qiáng)度、高粘結(jié)的優(yōu)質(zhì)主焦煤。在鋼廠高爐大型化、焦炭?jī)?yōu)質(zhì)化的壓力下，進(jìn)口煤尚無(wú)法完全替代，優(yōu)質(zhì)資源緊張還會(huì)延續(xù)。

黑色系產(chǎn)業(yè)鏈全線低庫(kù)存

2023年，可以說(shuō)，沒(méi)有哪家電廠為煤炭庫(kù)存發(fā)愁，而且電廠煤炭庫(kù)存創(chuàng)歷史新高。全國(guó)能源供應(yīng)總體平穩(wěn)，煤炭生產(chǎn)供應(yīng)平穩(wěn)有序，運(yùn)輸?shù)玫接辛ΡＵ?，鐵路直達(dá)電廠存煤可用26天，處于歷史較高水平。最近沿海電庫(kù)存有所下降，據(jù)CCTD監(jiān)測(cè)，沿海八省電煤庫(kù)存近一個(gè)月下降200萬(wàn)噸至3300萬(wàn)噸左右。同時(shí)，港口電煤價(jià)格在冬季未見(jiàn)大漲。CCTD2024年1月3日秦皇島5500大卡電煤932元，比2023年11月10日的1035元低103元。極寒天氣下，電煤價(jià)格未見(jiàn)大漲反而有所回落，往年的行情大相徑庭。反之焦煤上漲的速率和幅度，電煤市場(chǎng)望而興嘆。

與電煤庫(kù)存高企不同的是，黑色系煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的原料庫(kù)存，始終處于低位運(yùn)行，這也是造成價(jià)格波動(dòng)的因素。焦煤庫(kù)存12天左右，往年保持冬季庫(kù)存在20天以上的危機(jī)感蕩然無(wú)存。一方面是下游利潤(rùn)偏低，不愿為高庫(kù)存占用資金，另一方面，對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂沒(méi)那么嚴(yán)重。隨著瓦日線的年運(yùn)量達(dá)到2.3億噸以上，新開(kāi)通和(順)黃(驊)線，或許運(yùn)輸瓶頸將不斷被打破，用戶也不再為增加庫(kù)存而去多存煤。

焦煤價(jià)格也支撐了焦炭市場(chǎng)的成本高位。2023年1-11月份全國(guó)焦炭產(chǎn)量45040萬(wàn)噸，同比增3.3%。受焦煤不斷漲價(jià)的影響，焦炭?jī)r(jià)格受到成本支撐，也是由于焦煤價(jià)格較高，焦炭利潤(rùn)常年低位運(yùn)行。由于鋼鐵生產(chǎn)需求總體不足，焦炭漲價(jià)的動(dòng)力主要是焦煤的成本推動(dòng)性上漲。近期三輪提漲后300元后，第四輪提價(jià)泡湯了，而新年剛過(guò)，鋼廠就提出了降價(jià)100元。而且最近鋼廠檢修不少，鐵水回落，焦炭降價(jià)的概率較大。

平控政策“軟“執(zhí)行

2023年國(guó)家層面并沒(méi)有出臺(tái)鋼鐵行業(yè)的平控政策，只有云南、江蘇、山東等地方政府發(fā)布了基于本地區(qū)特點(diǎn)的平控措施，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)恢復(fù)要增加的是促進(jìn)手段，而不是抑制政策。鋼鐵行業(yè)在國(guó)內(nèi)需求低迷的情況下，開(kāi)辟了國(guó)際貿(mào)易通道，1-11月累計(jì)出口鋼材8265.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35.6%。出口鋼材仍在呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲趨勢(shì)。得益于鋼材出口大幅上升，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)乏力的形勢(shì)下，鐵水日產(chǎn)保持高位運(yùn)行在223-242萬(wàn)噸之間。

>>>2024年焦煤市場(chǎng)有哪些看點(diǎn)值得期待?

一是，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)活力，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈趨強(qiáng)。2023年末，國(guó)家出臺(tái)一系列振興經(jīng)濟(jì)的政策和措施，應(yīng)該說(shuō)“政策底”基本形成，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從底部恢復(fù)，為2024年的經(jīng)濟(jì)向好打下了基礎(chǔ)。在外壓趨緩，內(nèi)能蓄勢(shì)的情況下，2024年的宏觀主旋律是經(jīng)濟(jì)“逐步恢復(fù)、活力再現(xiàn)”，經(jīng)濟(jì)活力將在美元走弱和政策加碼的前提下得到更好釋放，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸回歸常態(tài)。需求回暖帶動(dòng)CPI、PPI溫和回升，出口有望處于修復(fù)周期。全年實(shí)際GDP增速可能為4.8%-5%左右。隨著周期性因素的筑底回升，宏觀經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步向上修復(fù)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)中向好。將會(huì)進(jìn)一步拉動(dòng)焦煤需求上升。與電煤不同的是，新能源裝機(jī)總量(光伏、風(fēng)能等)已經(jīng)高于火電裝機(jī)，電煤需求可能會(huì)不及預(yù)期。焦煤在國(guó)內(nèi)產(chǎn)量不高或增幅有限的情況下，還是有穩(wěn)中偏強(qiáng)的趨勢(shì)。

二是，東南亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭良好，焦煤需求增加，分流了澳煤流向。近年來(lái)，東南亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，特別是印度對(duì)焦煤的需求以及印尼新建焦化廠投產(chǎn)，將大量進(jìn)口澳洲焦煤，分流了澳洲焦煤到中國(guó)的壓力。由于煉焦煤價(jià)格上漲，2023年11月印度鋼鐵企業(yè)增加了煉焦煤進(jìn)口量。11月印度國(guó)營(yíng)港口接收了657萬(wàn)噸煉焦煤，這是今年以來(lái)的最大接貨量，環(huán)比增加15%，同比增加44%。印度煉焦煤儲(chǔ)量占比在10%左右。印度焦原煤洗選難度較大，設(shè)備落后，洗選后的精煤品質(zhì)較低、2022-2023財(cái)年，印度煉焦原煤入洗 1396萬(wàn)噸，洗出量531萬(wàn)噸，洗出率38%，遠(yuǎn)低于50%，洗選效率較低，但印度規(guī)劃未來(lái)五年粗鋼產(chǎn)量從目前的1.36億噸，提高到3億噸，對(duì)焦煤需求有巨大的缺口。印尼是動(dòng)力煤出口第一大國(guó)，但印尼的焦煤資源短缺，印尼焦煤主要依靠進(jìn)口。根據(jù)SMM航運(yùn)數(shù)據(jù)，印尼年進(jìn)口焦煤1000萬(wàn)噸以上，且還會(huì)逐年增加，主要從澳大利亞和俄羅斯進(jìn)口印度的強(qiáng)勁需求，使澳煤出口在失去中國(guó)市場(chǎng)后保持高位。反觀中國(guó)市場(chǎng)，焦煤有沒(méi)有可能在國(guó)內(nèi)產(chǎn)量充足的時(shí)候，也開(kāi)辟印度出口的渠道，或增加對(duì)印尼出口，緩解國(guó)內(nèi)的壓力?要知道今年我國(guó)就從傳統(tǒng)的日韓轉(zhuǎn)向了印度、印尼、馬來(lái)西亞出口焦煤，這需要大家密切關(guān)注。

三是，焦煤進(jìn)口格局已形成，蒙煤+俄煤成為主基調(diào)。2023年1-11進(jìn)口煉焦煤總量為9063.22萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)57.97%，其中蒙俄兩國(guó)進(jìn)口占比78.5%;2024年1月1日開(kāi)始恢復(fù)煤炭進(jìn)口關(guān)稅。按照自貿(mào)協(xié)定，來(lái)自澳大利亞，東盟的進(jìn)口煤繼續(xù)實(shí)行0關(guān)稅，其他國(guó)家的進(jìn)口煤實(shí)行最惠國(guó)稅率。無(wú)煙煤、煉焦煤、褐煤關(guān)稅3%，動(dòng)力煤6%;煉焦煤成本將拉高平均50元左右，有可能導(dǎo)致焦煤進(jìn)口增量放緩。我國(guó)煉焦煤的進(jìn)口已形成“蒙煤+俄煤”的格局，仍然在2024年得到延續(xù)。而澳煤由于執(zhí)行“0”關(guān)稅進(jìn)口勢(shì)頭有望提升，但由于澳煤出口方向的改變，大幅增加增長(zhǎng)也不現(xiàn)實(shí)。預(yù)計(jì)2024年全年進(jìn)口焦煤中位數(shù)約在1億噸。

>>>分析認(rèn)為：

——經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有望企穩(wěn)，多家鋼鐵行業(yè)預(yù)測(cè)粗鋼產(chǎn)量持平或?qū)⑿》鲩L(zhǎng)，鋼鐵消費(fèi)提升的有助于煤焦市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。

——焦煤價(jià)格上有壓力，下有支撐的區(qū)間運(yùn)行，價(jià)格中樞圍繞1900-2400元之間，相比2023年中樞略有上移。

——焦煤資源特別是優(yōu)質(zhì)資源，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和進(jìn)口量都難以大幅突破，不排除個(gè)別時(shí)段價(jià)格短期突破壓力線，供應(yīng)緊張的可能。

當(dāng)然，一些不確定因素也將影響市場(chǎng)運(yùn)行。比如：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期帶來(lái)的需求減弱，煤礦安全事故影響產(chǎn)量造成的非正常緊缺，地緣政治關(guān)系影響進(jìn)口煤的量能變化等因素，都會(huì)對(duì)市場(chǎng)供需產(chǎn)生一定變數(shù)。