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前言

9月份，受副高偏北、偏強(qiáng)的影響下，南方地區(qū)高溫持續(xù)，電廠日耗明顯高于往年同期，電煤消耗仍然處于相對(duì)高位，疊加其他利好因素的支撐，動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)了明顯的上漲。

進(jìn)入10月，處于傳統(tǒng)用煤淡季，但近期多項(xiàng)政策齊發(fā)力，積極因素正在加快積累，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有望持續(xù)向“穩(wěn)”向“好”，煤炭市場(chǎng)供需形勢(shì)將會(huì)出現(xiàn)哪些新的變化?

供應(yīng)側(cè)分析

國內(nèi)生產(chǎn)：1-8月份，全國累計(jì)原煤產(chǎn)量同比下降0.3%，降幅收窄0.5%。隨著國慶長假的來臨，主產(chǎn)地煤礦安全檢查力度不減，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)量縮減預(yù)期加強(qiáng)，10月中下旬，隨著假期結(jié)束，煤礦生產(chǎn)將逐步恢復(fù)。值得關(guān)注的是，隨著“迎峰度冬”用煤旺季臨近，煤礦生產(chǎn)積極性或較高，預(yù)計(jì)后期我國煤炭產(chǎn)量有望保持正增長。

進(jìn)口方面：1-8月我國進(jìn)口煤炭同比增長了11.8%，進(jìn)口量延續(xù)高位。進(jìn)口煤數(shù)量保持在高位水平，對(duì)國內(nèi)煤炭供應(yīng)形成補(bǔ)充，判斷后期煤炭進(jìn)口量或仍將高位震蕩，但增速在去年高基數(shù)影響下已出現(xiàn)明顯放緩。

需求側(cè)分析

海外經(jīng)濟(jì)：美聯(lián)儲(chǔ)降息落地。美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從5.25%至5.5%調(diào)低至4.75%至5%。美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，對(duì)中國帶來影響，1)政策空間：中美利差與匯率的約束下，美聯(lián)儲(chǔ)降息將為國內(nèi)提供更多的寬松窗口和條件;2)資金流向與匯率：美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中，美國與他國利差收窄與美元階段性走弱一定程度上有助于緩解新興市場(chǎng)的資金流出壓力。3)行業(yè)板塊：美聯(lián)儲(chǔ)降息將進(jìn)而對(duì)中國相關(guān)出口鏈也起到提振效果。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)：政策落地提振市場(chǎng)信心。9月政治局會(huì)議分析研究經(jīng)濟(jì)形勢(shì)反映決策層重視加大宏觀調(diào)控力度、加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié), 9月24日，國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，央行、金管局和證監(jiān)會(huì)宣布多項(xiàng)支持政策，政策信號(hào)明確，提振市場(chǎng)信心。

主要耗煤行業(yè)：一是在用電量較快增長、冬季取暖煤需求旺盛、水電和光伏出力逐步回落等多重因素影響下，預(yù)計(jì)后期我國電煤需求將保持增長。二是在“金九銀十”旺季下，雖然建材整體消費(fèi)低于往年，但環(huán)比來看，9-10月建材消費(fèi)大概率出現(xiàn)邊際增加。加上近期接連宣布多項(xiàng)利好政策，提振市場(chǎng)信心，10月份非電行業(yè)用煤需求或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。結(jié)論

綜合分析：近期多項(xiàng)政策齊發(fā)力，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有望持續(xù)向穩(wěn)向好。“金九銀十”、“迎峰度冬”是煤炭需求旺季，雖然近期強(qiáng)冷空氣將持續(xù)影響我國，民用電負(fù)荷將加速回落，電力需求季節(jié)性回落，短期宏觀需求仍存在壓力，但考慮到非電企業(yè)用煤需求存在逐步轉(zhuǎn)好、水電出力減弱預(yù)期以及北方冬儲(chǔ)需求臨近，疊加重大節(jié)日前產(chǎn)區(qū)檢查力度趨嚴(yán)和大秦線檢修等供應(yīng)端的制約支撐，10月整體煤價(jià)支撐仍較強(qiáng)，預(yù)計(jì)煤價(jià)穩(wěn)中略升。