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| 焦炭回歸供需面主導(dǎo) | |||
| 煤炭資訊網(wǎng) | 2024/10/25 9:05:52 煤市分析 | ||
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國慶節(jié)后，黑色金屬整體由前期強勢上漲轉(zhuǎn)為高位回落，尤以原料端跌幅最大，其中焦炭主力合約高位累計下跌16.2%，回吐前期大部分漲幅；現(xiàn)貨價格跌勢相對偏慢，港口準(zhǔn)一級冶金焦出庫價累計下跌130元/噸，鋼廠第一輪提降也剛落地。 利好效應(yīng)減弱 9月以來，國內(nèi)宏觀利好政策應(yīng)出盡出，樂觀預(yù)期不斷發(fā)酵，市場情緒得以提振，黑色金屬國慶節(jié)前集體強勢上漲。長周期看，政策有利于黑色終端需求改善。一方面隨著房地產(chǎn)市場逐步止跌企穩(wěn)，對需求的拖累將趨弱；另一方面則是在“穩(wěn)增長、擴內(nèi)需、化風(fēng)險”一系列增量政策支持下，基建有望繼續(xù)發(fā)揮托底作用，制造業(yè)需求也將平穩(wěn)增長。不過，節(jié)前大漲已然是對政策利好充分計價，焦炭期價更是出現(xiàn)大幅升水局面，且焦炭利潤也升至高位，估值相對偏高，后續(xù)焦炭上行需待產(chǎn)業(yè)端配合。 得益于鋼廠盈利狀況大幅好轉(zhuǎn)，焦炭需求不斷提升。截至10月18日當(dāng)周，鋼聯(lián)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為234.36萬噸，連續(xù)7周增加，累計增幅為13.47萬噸，接近7月高位?，F(xiàn)階段，即期成本核算下，鋼材品種噸鋼利潤雖有所收縮，但多數(shù)品種維持盈利局面，鋼廠生產(chǎn)積極性較高，焦炭需求短期維持相對高位，給予價格支撐。不過，前期宏觀利好政策傳遞到實體端并帶來終端需求改善存有較長時滯，疊加北方鋼材需求季節(jié)性走弱，四季度鋼材需求料難有實質(zhì)性改善。在此背景下，鋼市難以承接鋼廠不斷提產(chǎn)，焦炭需求增量空間受限，利好效應(yīng)逐步趨弱。 產(chǎn)量提升空間較大 焦炭現(xiàn)貨價格連續(xù)六輪提漲后，焦化企業(yè)盈利狀況大幅改善。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國獨立焦企最新噸焦平均利潤為51元，創(chuàng)5月下旬以來新高。盈利局面修復(fù)后，焦企增產(chǎn)節(jié)奏增強，焦炭供應(yīng)不斷增加。截至10月18日當(dāng)周，鋼聯(lián)全樣本獨立焦化產(chǎn)能利用率為75.24%，較節(jié)前上漲4.58個百分點；獨立焦企和樣本鋼廠合計焦炭日產(chǎn)量為113.98萬噸，連續(xù)四周增加。因而即使需求好轉(zhuǎn)，庫存依然累積，最新庫存總量為635.10萬噸，高于去年同期水平。此外，近年來焦炭行業(yè)新增產(chǎn)能增加。鋼聯(lián)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2024年預(yù)計淘汰焦化產(chǎn)能1412萬噸，新增3471萬噸，凈新增2059萬噸。焦炭行業(yè)過剩局面并未緩解，一旦盈利狀況良好，焦炭產(chǎn)量提升空間較大，供應(yīng)壓力也會持續(xù)增加。 原料弱勢易拖累焦炭價格。2024年焦煤供應(yīng)相對寬松，一方面是國內(nèi)煤礦生產(chǎn)積極，原煤產(chǎn)量不斷上升。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年9月中國原煤產(chǎn)量為41445.9萬噸，同比增長4.4%；1—9月累計產(chǎn)量為347577.1萬噸，同比增長0.6%。相應(yīng)的高頻供應(yīng)指標(biāo)維持高位，鋼聯(lián)523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為88.6%，原煤日均產(chǎn)量為199.8萬噸，周度分別增1.4%、3.2萬噸。另一方面則是海外焦煤進口持續(xù)放量，9月煉焦煤進口雖環(huán)比下降3.15%至1036.27萬噸，但全年增量十分顯著，累計進口量同比增加22.82%，增量主要來源是蒙古煤。 整體上，政策利好效應(yīng)趨弱，市場運行邏輯轉(zhuǎn)向現(xiàn)實端。盡管焦炭需求有所改善，給予價格支撐，但增量空間有限，疊加焦炭供應(yīng)不斷增加，成本拖累，焦炭價格仍將承壓弱勢運行。
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