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春節(jié)后第一周，黑色系市場處于政策空檔期，整個市場仍舊延續(xù)了節(jié)前的低迷態(tài)勢。受到消息面影響，2月21日開盤還在下跌的焦煤期貨主力合約，突然大幅拉升暴漲，盤中觸及漲停，收盤大漲6.19%報1748.5元，給沉寂的市場增添了一抹亮色。

節(jié)后焦煤市場尚受到需求端不振的壓制，暫不具備大幅上行的動力，然而山西省三部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治的通知》在業(yè)界盛傳，焦煤預(yù)期減量氣氛彌漫市場，導(dǎo)致焦煤期貨合約瞬間暴拉上行。而我們觀察到，現(xiàn)貨市場還在原地按兵不動，甚至還有個別地區(qū)焦煤價格小幅下調(diào)，安澤焦煤下調(diào)50元至2450元/噸，市場呈現(xiàn)“期現(xiàn)背離，一漲一落”的反向走勢。

筆者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，針對山西煤炭減量的消息，實質(zhì)上文件并沒有下達各企業(yè)的“減量”目標(biāo)，只要求煤礦按“核定產(chǎn)能”生產(chǎn)。由于前兩年的“保供”要求，煤礦的確存在超能力生產(chǎn)的現(xiàn)象，給安全帶來了極大的隱患，按核定能力生產(chǎn)也是順理成章的事。近兩年保供疊加進口煤大幅增長，煤炭緊張的狀況也得到了改觀。據(jù)筆者對部分煤礦的了解，傳聞中的減量數(shù)據(jù)，是企業(yè)根據(jù)核定能力測算出來的，部分減量預(yù)期的確存在。這對市場的影響遠沒有那么大，不排除有資金炒作的嫌疑。假設(shè)山西原煤產(chǎn)量如傳聞中減少7000萬噸，按焦煤占比30%測算，焦煤原煤減少2100萬噸，按平均回收率45%推測焦煤減量945萬噸。按去年的用量需求測算減少1.44%。應(yīng)該說即使減量也不會對市場造成太大的影響，所以焦煤期貨主力持續(xù)上漲驅(qū)動不足。從大趨勢上來看，焦煤仍處在下降通道內(nèi)，之前的大漲也沒能突破上軌。同時，午間山煤國際辟謠“減產(chǎn)800萬噸”消息，受此影響，午后雙焦應(yīng)聲下跌。

回到基本面，目前最大的問題還是下游需求尚未有效啟動。樣本鋼廠高爐開工率75.63%，環(huán)比周降0.74% ，同比下減5.35% ;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率83.59%，環(huán)比周減0.38% ，同比減3.38%;日均鐵水產(chǎn)量223.52萬噸，環(huán)比減少1.04萬噸，同比減少7.29萬噸。鋼廠檢修多數(shù)還在維持，對原料的需求則是剛需采購，并未大單放量。焦化廠由于虧損運營限產(chǎn)生產(chǎn)，也不急于采購大量焦煤，生產(chǎn)維持12周以來低位。好在煤礦生產(chǎn)恢復(fù)也較慢，并沒有造成焦煤市場的大幅下跌。從蒙煤進口看，1月份通關(guān)310萬噸，同比增加43%，甘其毛都口岸庫存高達238萬噸的高位，成交清淡，預(yù)示著蒙煤進口數(shù)量穩(wěn)定增長。從現(xiàn)實層面來看，終端需求表現(xiàn)仍然較弱，高爐復(fù)產(chǎn)進度緩慢。筆者對河北、山東部分焦化廠調(diào)研，多數(shù)焦化廠對鋼廠提降第四輪降價還有預(yù)感，今天河北地區(qū)就開始對焦炭第四輪提降100元(濕熄焦)于27日執(zhí)行。加上兩會前的真空期，焦煤市場暫不具備上行動力，以弱勢盤整為主。

焦煤供應(yīng)消息擾動只是短暫的市場現(xiàn)象，短期受消息和情緒影響，焦煤期貨價格會受到情緒的擾動和資金的推動。長期來看，影響焦煤價格的關(guān)鍵仍在于下游行業(yè)的需求強度。兩會過后，焦煤能不能呈現(xiàn)“金三銀四”的春季行情，等待消費驗證從而判斷價格方向，且煤礦和鋼廠的生產(chǎn)恢復(fù)程度差異，將左右市場的變化。需要指出的是，經(jīng)過近兩年的理性調(diào)整，供需雙方對焦煤市場變化更加趨于理性，指望焦煤再次出現(xiàn)“燃爆”市場的行情，怕也是不切實際的臆想。需密切關(guān)注兩會后鋼鐵市場的需求變化。