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| 煤價一口氣跌20天，煤炭股就這樣塌方了? | |||
| 煤炭資訊網(wǎng) | 2024/3/18 10:06:35 煤市分析 | ||
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最近煤價真是塌方式下跌，一口氣跌了差不多 20 天了。說好的 " 時間的煤貴 " 呢? 殺人誅心的是，港口現(xiàn)貨價格跌破 900 的心理關(guān)口，秦皇島港 Q5500 動力煤的市場價已經(jīng)跌到了 875 元 / 噸。 企穩(wěn)?只怕是遙遙無期! 焦煤市場也是一比吊糟。 3 月 12 日焦炭的第 5 輪降價全面落地后，焦企虧損加劇，干脆停車不生產(chǎn)了。3 月 7 日，云南省鋼鐵行業(yè)協(xié)會發(fā)布《云南鋼廠控產(chǎn)、減產(chǎn)、減虧保生存的措施信息提示》，進(jìn)一步實(shí)施減產(chǎn)措施。 這下好了，焦煤市場的悲觀情緒進(jìn)一步惡化，3 月 14 日焦煤期貨 2405 合約跌破 1600 元 / 噸，這也是自 2023 年 10 月以后，首次跌破 1600 元 / 噸。 動力煤也好不到哪里去。 隨著氣溫回升，北方供暖結(jié)束了，終端用電耗煤增勢放緩。3 月份動力煤市場進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，電廠負(fù)荷下降，再加上非電用戶開工率較低，尤其是地產(chǎn)基建需求太差，供強(qiáng)需弱背景下，短期市場煤價延續(xù)了一定跌勢。 此外，近期非電需求主要受到了部分新基建項(xiàng)目叫停，以及南方陰雨天氣影響水泥行業(yè)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏的影響。 煤價持續(xù)陰跌，上游貿(mào)易商想挺價，但下游需求差，還價低。有心殺賊，無力回天了。 與國內(nèi)煤炭價格陰跌形成對比的是，國際煤價在過去兩周強(qiáng)勢上漲，加上海運(yùn)費(fèi)增加，進(jìn)口煤價格出現(xiàn)一定倒掛。 盡管進(jìn)口煤價格倒掛，但目前到貨的進(jìn)口煤大都是一月份訂購的，下游終端并沒有迫切采購內(nèi)貿(mào)煤的愿望。疊加坑口價格出現(xiàn)下跌，后市預(yù)期不看好，預(yù)計煤價還將下跌一段時間。 煤價弱勢，煤炭板塊也跌下來了，也帶著整個紅利策略一起下調(diào)。 關(guān)于煤炭，和原油，銅等全球大宗邏輯是相似的，也是供給端的邏輯，不過煤炭的需求更加集中在國內(nèi)，所以受下游需求影響更大。去年中秋曾因需求問題，動力煤價格一度跌破 700 元 / 噸，進(jìn)而導(dǎo)致煤炭板塊大跌，火電價格出現(xiàn)明顯反彈，不過后面因?yàn)榘踩珯z查等原因，煤價又漲了上來。 進(jìn)入 2024 年，安全事故頻發(fā)，導(dǎo)致安監(jiān)力度加強(qiáng);加上山西治理 " 三超 "，進(jìn)一步收緊了煤炭產(chǎn)量。預(yù)計今年煤炭產(chǎn)量，有可能轉(zhuǎn)為負(fù)增長。 整體來看，基于供給端長期資本開支大幅下滑以及安檢等邏輯，煤價中長期持續(xù)高位運(yùn)行的預(yù)期還是比較確定。 短期煤價的波動，會影響市場的盈利預(yù)期，尤其此前煤炭板塊的上漲，包括了對煤價的過于樂觀預(yù)期。 中長期看，煤炭板塊跟隨調(diào)整，會是再布局的好機(jī)會。 除了基本面因素，煤炭股還具備高股息(A 股行業(yè)最高)、低估值(高盈利而估值明顯折價)的雙重特性。 重點(diǎn)煤企的靜態(tài)市盈率均值約為 7 倍，中國神華是煤炭板塊提估值的典范，靜態(tài) PE 超過 12 倍。煤炭估值有望趨近中國神華，復(fù)制神華 2021 年底提估值的歷程。 此外，當(dāng)前無風(fēng)險收益率較低，高股息資產(chǎn)吸引力提升。煤炭板塊以穩(wěn)健的運(yùn)營資產(chǎn)保證高盈利，" 雙碳 " 政策下的高審批門檻提升高盈利的持續(xù)性，同時又促進(jìn)板塊持續(xù)高分紅。 此外，國資委再提央企市值管理，煤炭屬于國資重地，對于市值的訴求也是很強(qiáng)的。 因此，對于煤炭板塊，不能過度的看空，該出手時還是要出手。 另外，煤價下跌會有利于火電成本改善，不過不同于去年是進(jìn)口煤跌幅更大，沿海電廠占比更大企業(yè)受益，今年是坑口煤跌幅更大，進(jìn)口煤還有一定溢價，所以內(nèi)陸電廠占比更高的企業(yè)受益。不過火電板塊關(guān)于煤價預(yù)期的博弈，參與難度會大一些。
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