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主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)整體平穩(wěn)，少數(shù)煤礦小幅調(diào)整。近期，冶金、化工維持剛性需求補(bǔ)庫，整體需求有限，大部分煤礦銷售一般。但隨著港口價(jià)格趨穩(wěn)，坑口看跌情緒稍有緩和，疊加大集團(tuán)外購價(jià)格暫穩(wěn)后，部分站臺及煤廠等采購需求有所好轉(zhuǎn)，部分性價(jià)比高的煤礦拉煤車增多，少數(shù)煤礦有漲價(jià)意圖。目前，環(huán)渤海港口煤價(jià)已經(jīng)跌至815元/噸附近，貿(mào)易商抵抗情緒逐漸升溫，報(bào)價(jià)逐漸趨穩(wěn)，中低卡煤種報(bào)價(jià)小幅上揚(yáng)。但下游少量剛需壓價(jià)詢貨，港口煤價(jià)上漲緩慢，買賣雙方僵持，成交數(shù)量不多。

本周，環(huán)渤海港口市場走勢先穩(wěn)后漲，市場詢貨略有增加;但下游依然壓價(jià)采購，市場交易僵持。大秦線檢修如火如荼，環(huán)渤海港口調(diào)入數(shù)量下降，庫存下降，秦港存煤跌至500萬噸以下。目前，港口存煤結(jié)構(gòu)不合理，部分優(yōu)質(zhì)煤短缺;但終端需求一般，壓價(jià)采購，市場呈現(xiàn)供需兩弱走勢。環(huán)渤海港口煤炭價(jià)格雖僵持，但大幅上漲動(dòng)力不足，煤價(jià)指數(shù)連續(xù)多天走平后小幅上漲;下周前半程，煤價(jià)有上漲可能，但漲幅不會很大，持續(xù)時(shí)間不長。下游方面，受華東、華南用戶市場需求不濟(jì)影響，終端拉運(yùn)基本以剛需為主。多數(shù)終端用戶心態(tài)較為謹(jǐn)慎，拉運(yùn)節(jié)奏緩慢，基本以觀望為主，環(huán)渤海港口下錨船稀少。本周，港口優(yōu)質(zhì)資源有限，疊加大秦線檢修、發(fā)運(yùn)倒掛、下游剛需少量增加等因素影響，部分高成本貨主出現(xiàn)抵抗情緒，低價(jià)出貨意愿不足，部分煤種報(bào)價(jià)上揚(yáng)。但下游詢貨需求增加的同時(shí)，大家發(fā)現(xiàn)采購方的體量不大且還價(jià)偏低，不足以支撐煤價(jià)大幅上漲。故大部分貿(mào)易商擔(dān)心煤價(jià)還會下跌，仍然以積極出貨為主，報(bào)價(jià)可議，市場仍顯悲觀。

內(nèi)貿(mào)市場長時(shí)間處于陰跌模式，內(nèi)外貿(mào)價(jià)差不斷壓縮;疊加天氣轉(zhuǎn)暖后，水電對火電帶來的沖擊，需求難改頹勢。雖然國際海運(yùn)費(fèi)下降，成本有所下跌，但進(jìn)口貿(mào)易商對后市仍持看空態(tài)度，投標(biāo)價(jià)再創(chuàng)新低，短期內(nèi)進(jìn)口煤仍有下行空間。但市場也有利好消息，支撐煤價(jià)無法深跌。首先，云南、四川兩省降雨、來水持續(xù)偏少，局地蓄水不足。春季旱區(qū)降雨量仍偏少，水力發(fā)電新增受限，供電處于偏緊狀態(tài)。預(yù)估4-5月降雨仍較少，水力發(fā)電仍然較低。其次，三月份全球制造業(yè)PMI為50.3%，環(huán)比上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)17個(gè)月在50%以下運(yùn)行的走勢，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，整體恢復(fù)程度要好于去年四季度。再次，今年我國將實(shí)現(xiàn)GDP增長5%的目標(biāo)，宏觀政策仍將持續(xù)發(fā)力。二季度，隨著房地產(chǎn)“三大工程”建設(shè)加快，房地產(chǎn)投資同比降幅有望收窄，鋼鐵、水泥等非電行業(yè)采購需求有望好轉(zhuǎn)。考慮到產(chǎn)地煤炭供應(yīng)收縮、大秦線檢修將使得環(huán)渤海港口現(xiàn)貨資源減少、非電采購需求仍有好轉(zhuǎn)預(yù)期等因素，煤炭市場供需寬松結(jié)構(gòu)將有所改善;預(yù)計(jì)四月份煤價(jià)整體降幅將較三月份明顯放緩。

目前，受詢貨增多拉動(dòng)，煤價(jià)有止跌企穩(wěn)跡象。但沿海地區(qū)用戶仍對后市存看空情緒，采購積極性不高，少量剛需多繼續(xù)壓價(jià)，需求端支撐不強(qiáng)。受制于行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)尚存、消費(fèi)者信心及預(yù)期不足和地方化債壓力較大等因素影響，房地產(chǎn)、基建行業(yè)依舊處于底部調(diào)整和緩慢復(fù)蘇階段。固定資產(chǎn)投資復(fù)蘇之路步履艱難，建材行業(yè)整體開工表現(xiàn)和購煤備產(chǎn)需求不及預(yù)期，對煤炭市場支撐力度不夠，環(huán)渤海港口市場煤需求整體較為疲弱。展望四月下旬和五月上中旬的煤價(jià)走勢，預(yù)計(jì)表現(xiàn)不會非常樂觀。首先，新能源發(fā)電增速較快，下游需求釋放有限，電廠負(fù)荷難有提高。其次，大秦線檢修接近尾聲，部分貿(mào)易商會加快出貨，回避風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。再次，南方天氣不熱，日耗難有起色，下游采購拉運(yùn)不足。四月中旬，煤價(jià)以穩(wěn)為主，或小幅上漲，四月下旬，煤價(jià)還會繼續(xù)下行。一旦進(jìn)入五月上旬，大秦線恢復(fù)運(yùn)輸后，車流增加，港口調(diào)入量提高;若下游拉運(yùn)依然不足，疊加部分長協(xié)外溢，會造成市場供大于求壓力加大。屆時(shí)，煤價(jià)仍有下行壓力，環(huán)渤海港口市場煤價(jià)格有可能跌破800元/噸，甚至接近長協(xié)價(jià)格。

本周，煤價(jià)雖稍有企穩(wěn)跡象，但下游需求依舊平淡，市場詢貨問價(jià)一般，實(shí)際成交情況冷清。但宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期在改善，需求端依舊穩(wěn)健，而供應(yīng)端增量有限，后期動(dòng)力煤需求逐步好轉(zhuǎn)的可能性比較大。隨著下游需求邊際轉(zhuǎn)好，動(dòng)力煤價(jià)格在入夏前將出現(xiàn)較強(qiáng)的止跌上漲行情。 

作者： 王云