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　　今年2月中旬以來，經(jīng)濟(jì)回暖、企業(yè)開工帶動(dòng)大宗商品市場(chǎng)整體上漲，但受下游回暖速度的不同，上游各種商品價(jià)格也是冷暖不均，有色與黑色行業(yè)的表現(xiàn)更是“冰火兩重天”。

　　4月5日，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，3月份中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（CBPI）為112，環(huán)比小幅上升0.6%，同比下跌4.9%。隨著各項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力，下游消費(fèi)逐步回暖，市場(chǎng)運(yùn)行呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)。

　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)大宗商品交易市場(chǎng)流通分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)周旭對(duì)此表示，各個(gè)分項(xiàng)指數(shù)基本處在底部向上的階段，表明隨著各項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)、下游生產(chǎn)加工企業(yè)需求上漲，也預(yù)示著一季度之后的宏觀經(jīng)濟(jì)有望走出平穩(wěn)回升的勢(shì)頭。

　　不過，不同行業(yè)仍出現(xiàn)分化情況。其中，有色、化工價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲，其它價(jià)格指數(shù)下跌。在重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的50種大宗商品中，3月份有23種大宗商品價(jià)格環(huán)比上漲。行業(yè)漲跌面基本持平，這或?qū)⒂绊懼掠尾煌袠I(yè)后續(xù)的復(fù)蘇進(jìn)度。

　　新興行業(yè)拉動(dòng)有色市場(chǎng)

　　2023年，我國(guó)十種常用有色金屬產(chǎn)量7469.8萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)7.1%（按可比口徑計(jì)算，下同）。其中，精煉銅(電解銅)產(chǎn)量1299萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.5%；電解鋁產(chǎn)量4159萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.7%；六種精礦金屬量641.5萬(wàn)噸，同比下降0.5%；氧化鋁產(chǎn)量8244萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.4%。固定資產(chǎn)投資較上年同期明顯增長(zhǎng)，且增幅高于全國(guó)工業(yè)投資增幅。

　　而進(jìn)入到今年之后，在諸多原材料價(jià)格開年下跌的情況中，有色金屬仍保持著不錯(cuò)的增勢(shì)。1—2月份十種有色金屬產(chǎn)量為1277萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.7%。雖然總體增速有所下降，但精煉銅產(chǎn)量為194.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.6%，增勢(shì)進(jìn)一步加快。

　　隨著全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和新能源、人工智能技術(shù)的快速進(jìn)步，銅作為關(guān)鍵工業(yè)金屬之一，其市場(chǎng)需求一直保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)。然而，2024年銅產(chǎn)品的供需緊張格局仍然刷新了市場(chǎng)預(yù)期。尤其是英偉達(dá)在其年度GTC盛會(huì)上發(fā)布了名為Blackwell的新一代人工智能芯片平臺(tái)，最關(guān)鍵的一個(gè)變化在于：與之前的芯片連接使用光模塊+光纜不同，Blackwell改用了短距離功耗最低，速度更快的銅纜高速連接。

　　3月份中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)中的電解銅價(jià)格也保持著3.3%的環(huán)比增長(zhǎng)。據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，3月初以來銅價(jià)一路高歌猛進(jìn)，價(jià)格飆漲破7萬(wàn)，3月下旬沖高回落。月初銅價(jià)為68803.33元/噸，月末銅價(jià)上漲至71925元/噸，整體漲幅為4.54%，同比上漲4.59%。

　　值得一提的是，中國(guó)是全球最大的銅冶煉生產(chǎn)國(guó)和銅消費(fèi)國(guó)，但銅精礦對(duì)外依存度常年居高不下，使得中國(guó)對(duì)銅的定價(jià)能力較小。而近期在全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了不少大型銅礦減產(chǎn)的消息：作為全球最大的銅礦之一，Escondida銅礦的產(chǎn)量受到礦山品位下降以及智利中部干旱等問題影響，導(dǎo)致其開始減產(chǎn)；英美集團(tuán)的銅礦也宣布大幅下調(diào)銅產(chǎn)量預(yù)期等。

　　這些大型銅礦的減產(chǎn)措施，直接影響了對(duì)銅廠的供應(yīng)，也導(dǎo)致我國(guó)銅精礦冶煉環(huán)節(jié)加工費(fèi)大幅下降。據(jù)國(guó)信期貨研報(bào)，截至2023年底，海外銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)約在80美元/噸以上，而僅僅在兩個(gè)月的時(shí)間后，加工費(fèi)便急跌至20美元/噸。

　　上海有色網(wǎng)3月29日的數(shù)據(jù)顯示，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)跌至6.38美元/噸，創(chuàng)下近年新低。

　　在這一背景下，國(guó)內(nèi)銅精礦冶煉廠的利潤(rùn)也在下降。3月28日，中國(guó)銅原料聯(lián)合談判小組（CSPT）召開2024年第一季度總經(jīng)理辦公會(huì)議，會(huì)議決定暫不設(shè)定二季度現(xiàn)貨銅精礦采購(gòu)指導(dǎo)加工費(fèi)，并再次倡議聯(lián)合減產(chǎn)，建議減產(chǎn)幅度5%—10%。這也使得市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)轉(zhuǎn)緊的預(yù)期得到加強(qiáng)。

　　據(jù)中泰期貨有色金屬分析師彭定桂分析，3月電線電纜樣本企業(yè)開工率為71.88%，同比低15.18個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2017年以來新低，當(dāng)前市場(chǎng)需求表現(xiàn)并不理想，部分企業(yè)計(jì)劃通過檢修來應(yīng)對(duì)高銅價(jià)局面。

　　房地產(chǎn)拖累建材大宗

　　不同于新興產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)的有色金屬，受房地產(chǎn)行業(yè)拖累的黑色金屬以及水泥、玻璃等大宗商品則是仍處在低迷狀態(tài)。

　　盡管不少地區(qū)氣溫逐漸上升，施工條件相對(duì)適宜，但受房地產(chǎn)新開工萎靡以及基建項(xiàng)目到位資金壓力等影響，建材類大宗商品的下游需求恢復(fù)不及預(yù)期。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資11842億元，同比下降9.0%。與之相應(yīng)地，3月份中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)中的礦產(chǎn)價(jià)格指數(shù)也降至83.1，月環(huán)比下跌2.2%，年同比下跌13.4%，再創(chuàng)歷史新低。水泥價(jià)格下降1.5%，玻璃價(jià)格下降6.7%。

　　同樣的情況也出現(xiàn)在黑色金屬中，3月份黑色價(jià)格指數(shù)跌幅擴(kuò)大，報(bào)85.4，月環(huán)比下跌6.7%，年同比下跌15.2%。同時(shí)，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)釋放力度呈現(xiàn)波動(dòng)小幅下降的態(tài)勢(shì)。據(jù)蘭格鋼鐵網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，3月份全國(guó)百家中小鋼企高爐開工率的均值為74.1％，較上月下降1.6個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)201家生產(chǎn)企業(yè)鐵水日均產(chǎn)量為216.3萬(wàn)噸，較上月同期減少2.2萬(wàn)噸。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，從3月7日云南鋼協(xié)發(fā)布云南鋼廠控產(chǎn)、減產(chǎn)、減虧保生存的措施信息提示后，廣東省、山東省鋼協(xié)也在3月內(nèi)相繼發(fā)布了相關(guān)停產(chǎn)控產(chǎn)信息。

　　蘭格鋼鐵研究中心主任王國(guó)清告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，3月份以來，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)面臨著較為明顯的結(jié)構(gòu)化供需矛盾，鋼價(jià)大幅下行、虧損壓力加大、廠庫(kù)累積難降，鋼廠不得不做出“減產(chǎn)保價(jià)”的策略。目前來看，鋼廠減產(chǎn)已經(jīng)取得了一定的效果。

　　中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月上中旬，重點(diǎn)鋼企生鐵日均產(chǎn)量184.0萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.0%，同比下降5.3%；重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量205.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.6%，同比下降6.8%。

　　另外，國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、生態(tài)環(huán)境部等部門近期也會(huì)同有關(guān)方面明確2024年將繼續(xù)開展全國(guó)粗鋼產(chǎn)量調(diào)控工作，堅(jiān)持以節(jié)能降碳為重點(diǎn)，區(qū)分情況、有保有壓、分類指導(dǎo)、扶優(yōu)汰劣，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。為配合做好產(chǎn)能產(chǎn)量調(diào)控工作，相關(guān)部門將聯(lián)合開展全國(guó)鋼鐵冶煉企業(yè)裝備基礎(chǔ)信息摸底工作。

　　工業(yè)和信息化部原材料工業(yè)司鋼鐵處處長(zhǎng)文剛在近日召開的2024鋼鐵高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)上表示，當(dāng)前，我國(guó)鋼鐵消費(fèi)需求已進(jìn)入峰值平臺(tái)區(qū)，未來將長(zhǎng)期進(jìn)入減量調(diào)整、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、升級(jí)發(fā)展軌道。我國(guó)鋼鐵行業(yè)要堅(jiān)持優(yōu)化供給和擴(kuò)大需求相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量、有效益的增長(zhǎng)；以新技術(shù)應(yīng)用為牽引，以老舊設(shè)備更新、節(jié)能降碳提標(biāo)、數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用、超低排放等為重點(diǎn)，推進(jìn)落實(shí)設(shè)備更新和技改升級(jí)。

　　王國(guó)清表示，當(dāng)前制造業(yè)景氣度有所回升，新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)均回升至擴(kuò)張區(qū)間，預(yù)計(jì)制造業(yè)用鋼需求將在汽車、家電、船舶等工業(yè)帶動(dòng)下將保持韌性釋放。但建筑用鋼方面，由于項(xiàng)目資金到位情況不佳，重大項(xiàng)目的施工進(jìn)度一般，從而限制終端需求的釋放力度，國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能釋放意愿受到需求釋放力度不足和品種虧損壓力加大的影響，預(yù)計(jì)3月份國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量將承壓下降。據(jù)蘭格鋼鐵研究中心估算，3月份全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量或?qū)⒕S持在270萬(wàn)噸左右的水平。4月份隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)規(guī)模增加，鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比或有回升。

　　煤炭產(chǎn)能后續(xù)釋放有限

　　3月份中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)中的能源價(jià)格指數(shù)繼續(xù)降低至112.1，月環(huán)比下跌3.6%，年同比下跌9.5%；能源絕對(duì)價(jià)格環(huán)比下降2.3%，其中，焦煤、焦炭領(lǐng)跌，商品價(jià)格分別環(huán)比下降17.4%和11.1%。

　　中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)發(fā)布的《2024年2、3月份煤炭市場(chǎng)分析及后期走勢(shì)預(yù)測(cè)》分析，2月份，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格小幅波動(dòng)。2月末，環(huán)渤海港口5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨報(bào)價(jià)930元/噸左右，比1月末上漲15元/噸，同比下跌250元/噸；山西焦肥精煤綜合價(jià)格2370元/噸，比1月末下跌50元/噸，同比下跌30元/噸。3月份以來，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格明顯下跌。3月22日，環(huán)渤海港口5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨報(bào)價(jià)850元/噸左右，比2月末下跌80元/噸，同比下跌260元/噸；山西焦肥精煤綜合價(jià)格1910元/噸，比2月末下跌460元/噸，同比下跌495元/噸。

　　價(jià)格的下行也傳導(dǎo)到生產(chǎn)端，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年1—2月，中國(guó)原煤產(chǎn)量為70526.7萬(wàn)噸，同比下降4.2%，日均產(chǎn)量1175萬(wàn)噸。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，這也是2021年以來首次出現(xiàn)的月度產(chǎn)量同比下降。“晉蒙陜新”四大主產(chǎn)區(qū)中，山西原煤產(chǎn)量下降較為明顯，同比下降18.1%，總產(chǎn)量退居第二，其余三大產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量則相對(duì)平穩(wěn)。

　　這與地方主動(dòng)減產(chǎn)關(guān)聯(lián)較多。今年2月份，山西省應(yīng)急管理廳、國(guó)家礦山安監(jiān)局山西局、山西省能源局印發(fā)《關(guān)于開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項(xiàng)整治的通知》，山西部分集團(tuán)煤礦開始下發(fā)減產(chǎn)要求，潞安集團(tuán)及山煤國(guó)際等重點(diǎn)企業(yè)均有對(duì)應(yīng)的減產(chǎn)計(jì)劃。

　　廈門大學(xué)中國(guó)能源政策研究院院長(zhǎng)林伯強(qiáng)告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，進(jìn)口煤的近期增長(zhǎng)有助于支持國(guó)內(nèi)煤炭安全穩(wěn)定供應(yīng)，約占我國(guó)原煤產(chǎn)量的10%。不過，進(jìn)口煤量大增并非國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量不足，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌的空間不大。

　　而根據(jù)中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)，3月上中旬重點(diǎn)監(jiān)測(cè)煤炭企業(yè)煤炭日均產(chǎn)量比上月增長(zhǎng)15.9%、同比下降6.6%，預(yù)計(jì)3月份全國(guó)原煤產(chǎn)量同比下降，一季度煤炭產(chǎn)量同比或?qū)⒀永m(xù)下降態(tài)勢(shì)。

　　對(duì)于目前的產(chǎn)能下降態(tài)勢(shì)，中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)指出，近幾年，我國(guó)加快推動(dòng)煤礦產(chǎn)能釋放，主要產(chǎn)煤省區(qū)具備增產(chǎn)條件和潛力的煤礦基本全部納入保供煤礦名單，后續(xù)產(chǎn)能核增和接續(xù)產(chǎn)能潛力不足。預(yù)計(jì)2024年我國(guó)煤炭產(chǎn)能將保持增長(zhǎng)，產(chǎn)能將進(jìn)一步向西部煤炭資源富集地區(qū)集中，煤炭產(chǎn)能釋放幅度將比去年有所收縮，預(yù)計(jì)2024年我國(guó)可能釋放煤炭產(chǎn)能1億噸/年左右，其中新疆、貴州、內(nèi)蒙古、陜西、甘肅等省區(qū)將是煤炭增產(chǎn)的重點(diǎn)地區(qū)。另外，2024年各地煤礦安全監(jiān)管將從嚴(yán)從緊，預(yù)計(jì)山西等地部分煤炭產(chǎn)能釋放將會(huì)受到一定制約。

　　與此同時(shí)，隨著各地3月份氣溫逐步回升，北方地區(qū)取暖期陸續(xù)結(jié)束，企業(yè)供熱負(fù)荷快速下降。中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，3月份上旬火電發(fā)電量同比快速增長(zhǎng)、環(huán)比快速下降，中旬同比增長(zhǎng)、環(huán)比下降。3月上中旬全國(guó)火電廠日均耗煤量環(huán)比下降。

　　林伯強(qiáng)表示，今后一段時(shí)間，宏觀經(jīng)濟(jì)回升向好有利于拉動(dòng)能源需求，水電出力情況有所恢復(fù)但依然處于低位，火電充分發(fā)揮兜底保障作用，電煤消費(fèi)仍是拉動(dòng)煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，推進(jìn)優(yōu)質(zhì)煤炭釋放的工作仍不能松懈。

　　此外，3月份的柴油、汽油、燃料油均呈小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這也反映在了近期的油價(jià)調(diào)漲上。國(guó)家發(fā)展改革委在4月1日發(fā)布消息，根據(jù)近期國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)變化情況，按照現(xiàn)行成品油價(jià)格形成機(jī)制，自2024年4月1日24時(shí)起，國(guó)內(nèi)汽、柴油價(jià)格每噸分別提高200元、190元。

　　“本輪成品油調(diào)價(jià)周期內(nèi)國(guó)際油價(jià)上漲。”國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心相關(guān)負(fù)責(zé)人預(yù)計(jì)，短期內(nèi)國(guó)際油價(jià)可能震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，但持續(xù)大幅上漲可能性不大。一方面，受地緣政治因素和“歐佩克+”減產(chǎn)影響，原油供應(yīng)短期內(nèi)偏緊；需求端因天氣轉(zhuǎn)暖帶動(dòng)開工出行消費(fèi)增長(zhǎng)。另一方面，持續(xù)上漲的國(guó)際油價(jià)對(duì)遏制通脹產(chǎn)生不利影響，一旦通脹指標(biāo)明顯回升，可能遲滯發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整時(shí)機(jī)及節(jié)奏，從而抑制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和需求回暖。