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四月下旬以來，極端高溫席卷了東南亞和南亞多國，隨著空調(diào)用電需求猛增，推動(dòng)了南亞和東南亞各國對(duì)進(jìn)口煤的需求的明顯增加。亞太地區(qū)終端用戶的采購需求增加，推動(dòng)外礦報(bào)價(jià)不斷上調(diào)，進(jìn)口煤離岸價(jià)居高不下。國際海運(yùn)費(fèi)也同步上漲，進(jìn)口煤采購成本偏高，多數(shù)進(jìn)口煤相較內(nèi)貿(mào)煤不存在明顯的價(jià)格優(yōu)勢。受優(yōu)質(zhì)煤緊缺，疊加貨源集港成本倒掛、需求預(yù)期不明朗等因素制約，市場貨源到港發(fā)運(yùn)參與度持續(xù)偏低，使得大秦線檢修結(jié)束以來運(yùn)量增量持續(xù)不及預(yù)期，日發(fā)運(yùn)量保持在115萬噸-120萬噸，港口可售優(yōu)質(zhì)貨源結(jié)構(gòu)性短缺問題依然存在，貿(mào)易商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。

回顧本月上旬，部分終端釋放了少量剛需及補(bǔ)空單需求，拉動(dòng)煤價(jià)上漲。中旬，隨著階段性采購告一段落，煤價(jià)滯漲企穩(wěn)。受發(fā)運(yùn)成本及對(duì)夏季用煤高峰預(yù)判等因素影響，煤價(jià)暫無下跌可能。本周，內(nèi)貿(mào)貿(mào)易商看好迎峰度夏行情，報(bào)價(jià)上漲明顯。少量貿(mào)易商捂貨挺價(jià)，部分貿(mào)易商回補(bǔ)空單，疊加非電用煤需求邊際好轉(zhuǎn)，推動(dòng)煤炭價(jià)格上漲，但下游終端電廠采購意愿依舊一般，需求并不樂觀，用戶多持觀望態(tài)度，詢貨問價(jià)偏少。終端電廠負(fù)荷60%-70%，在現(xiàn)有庫存及長協(xié)拉運(yùn)支撐下，基本滿足電廠發(fā)電用量，市場煤僅維持剛需采購。但由于貿(mào)易商報(bào)價(jià)較高，部分剛需成交價(jià)格被動(dòng)上移，疊加進(jìn)口煤價(jià)格也不菲。在迎峰度夏預(yù)期支撐下，煤價(jià)出現(xiàn)持續(xù)上行。

今年，我國煤炭產(chǎn)量供給收縮是確定性的，陜蒙產(chǎn)煤大省開工率略有下滑，進(jìn)一步抑制了供給的釋放預(yù)期。今年1-4月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量14.8億噸，同比下降3.5%。而進(jìn)口煤炭1.6億噸，同比增長13.1%，國內(nèi)與進(jìn)口此消彼長，補(bǔ)充了煤炭資源。此外，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，1-4月份，火力絕對(duì)發(fā)電量為20622億千瓦時(shí)，同比增長5.5%。五月份，山西處于國務(wù)院安委會(huì)對(duì)礦山開展的安全生產(chǎn)幫扶指導(dǎo)的“回頭看”期間;陜西于四月中旬至九月底期間，開展安全生產(chǎn)重大事故隱患整改活動(dòng)，鄂爾多斯開展重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域安全生產(chǎn)專項(xiàng)整治提升行動(dòng)。重要會(huì)議召開在即，各大主產(chǎn)區(qū)煤礦檢查頻繁且趨嚴(yán)，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)水平表現(xiàn)一般。目前，鐵路運(yùn)量恢復(fù)性增長，港口發(fā)運(yùn)增加，促使原本相對(duì)弱勢均衡的港口供需格局被打破。此外，部分路局煤炭鐵路運(yùn)費(fèi)下調(diào)，優(yōu)惠力度較大且時(shí)間集中，進(jìn)一步刺激上游組織發(fā)運(yùn)，港口庫存繼續(xù)回升，貨源結(jié)構(gòu)性緊張的局面也將得到緩解。

國內(nèi)方面，最困難時(shí)期已經(jīng)度過，四月份，全社會(huì)用電量7412億千瓦時(shí)，同比增長7%。國家增發(fā)國債項(xiàng)目將于六月底前開工建設(shè)，政策端對(duì)地產(chǎn)的刺激政策密集出臺(tái)，包括國債的增發(fā)和推行地方政府購買存量房政策，以及“保交樓”政策落地性更強(qiáng)，對(duì)地產(chǎn)的企穩(wěn)有推動(dòng)作用，各行業(yè)的耗煤和耗電量將有所增加經(jīng)濟(jì)增速會(huì)繼續(xù)向潛在增長水平回歸。基建會(huì)在下半年發(fā)力，也會(huì)增加水泥等需求端的釋放;疊加迎峰度夏的旺季補(bǔ)庫階段，電廠補(bǔ)庫和非電需求的預(yù)期性釋放共振形成了需求的增加。

五月份開始，國內(nèi)煤炭市場供給偏緊顯現(xiàn)出來，產(chǎn)地漲價(jià)煤礦增多，受安全檢查等影響，局部地區(qū)煤炭供應(yīng)稍緊;環(huán)渤海港口動(dòng)力煤價(jià)格仍處反彈行情，且非電(水泥、煤化工、冶金)的開工率繼續(xù)維持上行。在迎峰度夏預(yù)期支撐下，市場煤價(jià)格仍有上行可能;但目前環(huán)渤海港口庫存充足，疊加長協(xié)保供進(jìn)口支援，預(yù)計(jì)港口煤價(jià)上行幅度有限，下周將出現(xiàn)小幅回落。隨著夏季的臨近，電廠日耗提升和補(bǔ)庫需求會(huì)逐步增加。隨著下游部分電廠積極備煤，疊加非電行業(yè)加快復(fù)產(chǎn)，煤價(jià)將在六月中下旬再次進(jìn)入上漲通道。

目前，需求端支撐較強(qiáng)，供應(yīng)端整體維持穩(wěn)定;在原油價(jià)格高位堅(jiān)挺的大背景下，國際煤價(jià)很難跟隨國內(nèi)煤價(jià)大幅走低，后期倒掛現(xiàn)象或?qū)⒓觿?，進(jìn)口煤到貨量繼續(xù)面臨下滑。隨著沿海電煤日耗逐步進(jìn)入季節(jié)性抬升期，迎峰度夏”前，電廠面臨季節(jié)性補(bǔ)庫需求，外加供應(yīng)仍未完全恢復(fù)，其壘庫速度不及往年同期，煤價(jià)易漲難跌。但政策端保供穩(wěn)價(jià)的主思路不變;疊加煤炭進(jìn)口量維持高位水平，水電等清潔能源也進(jìn)入高發(fā)替代階段，預(yù)計(jì)國內(nèi)煤價(jià)上行高度有限。但是，“迎峰度夏”電廠補(bǔ)庫未結(jié)束之前，貿(mào)易商積極挺價(jià)，煤價(jià)小幅下跌后，還會(huì)再次進(jìn)入上漲通道。下周，受煤價(jià)上漲過快，疊加港口、電廠持續(xù)壘庫影響，煤價(jià)滯漲企穩(wěn)后，小幅回調(diào)。