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各環(huán)節(jié)庫存提前累積，將抑制沿海煤價漲幅。近期多路局鐵路煤炭運費階段性集中下調(diào)，發(fā)運到港利潤得到修復(fù)，疊加夏季煤價預(yù)期偏向樂觀，貿(mào)易商發(fā)運量增加。一方面，貿(mào)易商發(fā)運積極性提升，港口調(diào)入量維持高位。而下游市場采購緩慢，港口庫存持續(xù)被動增加。另一方面，受環(huán)渤海部分港口疏港及進口煤沖擊，華東、華南港口庫存高位，出貨壓力相對較大，一定程度上遏制了煤價反彈幅度，后期港口環(huán)節(jié)價格上漲幅度或有限。

整體來看，在鐵路優(yōu)惠政策以及旺季預(yù)期影響下，產(chǎn)地煤炭加速向港口轉(zhuǎn)移，而需求端也在發(fā)力，環(huán)渤海港口到港拉煤船舶有所增加，秦港庫存持續(xù)處于500萬噸以下位置，遏制了煤價過快下跌，但曹妃甸四港庫存處于存煤能力上限，也造成了港口煤價上漲無力。因此，煤炭市場“不死不活”，煤價漲跌兩難。本周，盡管煤價小幅回落，但受發(fā)運成本支撐，疊加貿(mào)易商對夏季用煤高峰的期盼，挺價意識強烈，造成港口煤價跌幅有限，保持日均1-2元/噸的下跌速度，預(yù)計本周煤價下跌5-7元/噸。

上周，安全檢查下的停產(chǎn)煤礦增多帶來產(chǎn)能收縮;疊加“迎峰度夏”臨近，電廠適當(dāng)提高庫存，釋放部分需求，環(huán)渤海港口市場情緒向好，貨主普遍挺價，煤價上漲了25元/噸。但是，本周，隨著下游階段性采購?fù)戤叄袌銮榫w退潮;疊加進口煤優(yōu)勢重現(xiàn)，港口煤價上漲出現(xiàn)后繼乏力，煤價出現(xiàn)小幅回調(diào)，等待用戶新一輪采購到來。與此同時，晉陜蒙主產(chǎn)地安檢力度仍呈高壓態(tài)勢，鄂爾多斯專項整治提升，山西礦山安全“回頭看”，陜西省“大起底”，尤其是嚴(yán)格限制110%產(chǎn)能內(nèi)組織生產(chǎn)，仍將直接影響產(chǎn)量。預(yù)計今年五六月份的煤炭產(chǎn)量或仍將維持負增長，但降幅收窄。

本周開始，隨著長協(xié)拉運的增多，環(huán)渤海港口再次進入去庫模式;其中，秦港庫存一度降至470萬噸，但主打市場煤的曹妃甸四港存煤偏高，甚至“報菜單”出現(xiàn)困難。隨著夏季用煤高峰的臨近，電廠日耗回升，去庫加快，采購積極性恢復(fù)，市場情緒得到極大提振。此外，增發(fā)國債項剩余的4000個項目將在六月底前全部開工，水泥、鋼鐵等非電用煤需求有望得到改善。雖然短期內(nèi)煤價小幅回落，但“迎峰度夏”補庫疊加非電需求恢復(fù)等預(yù)期支撐，六月中下旬，市場將有改善，煤價止跌反彈順理成章。