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日前國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示：1-5月份，采礦業(yè)實現(xiàn)利潤總額5024.5億元，同比下降16.2%;煤炭開采和洗選業(yè)實現(xiàn)利潤總額2545.0億元，同比下降31.8%。采礦業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入23968.4億元，同比下降5.6%;煤炭開采和洗選業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入12836.3億元，同比下降15.6%。采礦業(yè)實現(xiàn)營業(yè)成本15706.4億元，同比下降1.9%;煤炭開采和洗選業(yè)實現(xiàn)營業(yè)成本8547.8億元，同比下降10.1%。

通過數(shù)據(jù)分析看出，煤炭營收占采礦業(yè)的53.5%，同比降幅比采礦業(yè)多10個百分點;煤炭及洗選業(yè)利潤占采礦業(yè)的50.6%，同比降幅比采礦業(yè)高15.6個百分點。1-5月所有黑色系指標包括產(chǎn)量、利潤、營收都處于同比下降態(tài)勢;市場同處下降通道。部分市場人士認為，今年煤炭價格下降，是造成煤炭營收減少和利潤下降的主因。表面上看，這個邏輯似乎貼近現(xiàn)實的市場情況。但筆者深度觀察分析，影響煤炭及洗選業(yè)績的并不僅僅是煤炭價格。

據(jù)CCTD數(shù)據(jù)，2024年上半年，環(huán)渤海動力煤5500大卡指數(shù)均價880元，同比下跌14.9%;山西安澤主焦煤均價2120元，同比下跌0.4%。通過對比可以看出，盡管煤炭價格同比有所走低，但價格降幅與利潤降幅相比，不在一個檔次，特別是煉焦煤幅度更小。因此1-5月煤炭及洗選業(yè)營收和利潤下降，并不完全是由于價格變動導(dǎo)致。尤其對于煉焦煤企業(yè)而言，導(dǎo)致業(yè)績大幅走低的原因更多在于煤炭產(chǎn)量的下降，特別是產(chǎn)煤大省山西省煤炭產(chǎn)量下降，導(dǎo)致了行業(yè)利潤下滑。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-5月份規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量18.6億噸，同比下降3.0%，其中1-5月山西省累計原煤產(chǎn)量47390.6萬噸，同比下降15.00%。山西省某煉焦煤企業(yè)高管表示，今年煤炭利潤可能減少100億元以上，價格并沒有下降，主要是煤炭產(chǎn)量下降造成的。據(jù)悉，該集團1-5月產(chǎn)量6440萬噸同比下降16.3%。山西省經(jīng)濟數(shù)據(jù)也印證了這一點，山西省一季度GDP錄得1.2%全國排名31省(除港澳臺)倒數(shù)第一，與全國5.3%的增速相差4.1個百分點。從山西的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)來看，第二產(chǎn)業(yè)占絕對總量是負增長，煤炭及洗選業(yè)是山西省的支柱產(chǎn)業(yè)，卻成為拖累山西經(jīng)濟下滑的最主要原因。2022年山西省GDP構(gòu)成中31.7%來自采礦業(yè)，15.3%來自制造業(yè)。作為煤炭大省“成也煤炭 敗也煤炭”。

從煤炭上市公司上半年業(yè)績預(yù)告來看，大多表現(xiàn)不佳。中國神華公告，預(yù)計上半年歸母凈利潤286億元至306億元，同比減少27億元至47億元，預(yù)計下降8.1%至14.1%;蘭花科創(chuàng)公告預(yù)計2024年半年度實現(xiàn)歸母凈利潤5億元到5.6億元，同比減少58.88%到63.29%;盤江股份預(yù)告預(yù)計2024年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為3400萬元到4050萬元，同比減少93.46%到94.51%。山西焦煤利潤預(yù)計減少幅度變動-62%。另外華陽股份、冀中能源、廣匯能源等都公示了業(yè)績預(yù)減的公告。

那么，煤炭行業(yè)要想在下半年扭轉(zhuǎn)當前利潤下降、營收減少的被動局面，主要看兩個因素：一是煤炭價格是否穩(wěn)定，二是煤炭產(chǎn)量能否提升。

分析認為：

首先，煤炭供應(yīng)能力或?qū)⒈３謱捤?，價格相對穩(wěn)定。今年我國繼續(xù)推進煤炭長協(xié)保供穩(wěn)價政策，煤炭長協(xié)總量及履約率進一步提升。1-5月份，全國共進口煤炭20496.9萬噸，同比增長12.6%，進口煤對資源有效補充。不排除由于自然災(zāi)害或礦難頻發(fā)，短時間內(nèi)導(dǎo)致煤炭供應(yīng)緊張。

其次煤炭運輸保障能力持續(xù)提升。除了傳統(tǒng)的大秦線外，近年來，公鐵聯(lián)運、公水(內(nèi)河)聯(lián)運不斷完善，煤炭運輸保障能力持續(xù)提升。浩吉鐵路每年運量增加40%，累計運量已超過3億噸;瓦日鐵路連續(xù)兩年運量突破1億噸，兩條大通道運量持續(xù)增長，解決了用戶的“燃煤之急”，使得沿線用戶煤炭消費和庫存會保持合理狀態(tài)。預(yù)計下半年隨著財政政策的支持和經(jīng)濟的恢復(fù)，煤炭消費量將保持穩(wěn)定態(tài)勢，煤炭市場供需將保持基本平衡，煤價仍以穩(wěn)定運行為主。

再次，煤礦提升產(chǎn)量難度比較大，也就是說把上半年的產(chǎn)量虧空趕回來的概率不高。煤礦生產(chǎn)不同于地面工廠，只要打開機械設(shè)備、人員到齊、開足馬力生產(chǎn)就可以大干快上。煤礦因為采掘比例關(guān)系的原因，不可能像工廠一樣安排和組織生產(chǎn)，井下通風(fēng)、瓦斯、排水、斷層、地壓、水壓、巷道維護等等諸多因素，都制約著煤礦生產(chǎn)不能有水快流地“趕產(chǎn)”，否則安全事故頻發(fā)帶來更大的隱患?？梢?，煤炭產(chǎn)量向上恢復(fù)的高度或?qū)⒂邢蕖?/p>

盡管煤炭利潤下降，產(chǎn)量縮減，從全產(chǎn)業(yè)看，煤炭行業(yè)利潤還是可圈可點。作為高股息率上市公司，在市場持續(xù)下行的資本市場，煤炭股票還是得到了很多機構(gòu)的穩(wěn)定配置。下半年煤炭的業(yè)績在價格穩(wěn)定、產(chǎn)量小增的情況下，應(yīng)好于上半年。