煤炭供給：2015年以來基本穩(wěn)定增長，2023年產(chǎn)量7.7億噸（目標(biāo)產(chǎn)量6.95億噸），同比+12%。受到高油價(jià)和資源稅率上調(diào)影響2022年以來生產(chǎn)成本有所提升。1）產(chǎn)量：2015年以來印尼煤炭產(chǎn)量除16、20年之外基本穩(wěn)定增長，2023年產(chǎn)量7.7億噸，同比+12%。分內(nèi)銷和出口來看，2019年以來印尼出口比例呈下降趨勢，主因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和能源需求增長使得內(nèi)銷量有所提升，此外印尼產(chǎn)量還受到國內(nèi)外需求、成本、運(yùn)輸能力限制影響。2）生產(chǎn)成本：印尼主要生產(chǎn)低卡動力煤，成本區(qū)間范圍較寬（20~80美元/噸），為最具彈性的煤炭生產(chǎn)國。印尼煤炭生產(chǎn)的燃料成本相對較高，2022年受高油價(jià)影響顯著提高至13美元/噸（占比27%），2023年回落至9美元/噸（占比25%）。印尼煤礦開采需要持有IUP/IUPK，并且繳納資源稅和利潤分成，最新的GR26/2022對煤炭資源稅率有所上調(diào)，相應(yīng)提高生產(chǎn)及出口成本，受國內(nèi)外需求影響印尼生產(chǎn)商或根據(jù)成本水平調(diào)節(jié)煤炭產(chǎn)量。
煤炭需求：2023-2026年國內(nèi)煤炭消費(fèi)增速有望超7%，且計(jì)劃在建或擬建煤電機(jī)組28.7 GW（較23年增加63%），此外有色冶煉（鎳、鋁、鋼鐵）有望推動私有燃煤裝機(jī)和煤炭需求持續(xù)增長。1）電力部門：2023年印尼煤電裝機(jī)量約45.6 GW，其中約3/4用于發(fā)電，剩余24%的私有PLTU主要得益于鎳冶煉快速增長裝機(jī)量過去十年翻了近8倍。印尼現(xiàn)有燃煤電廠平均使用年限僅12年，且有計(jì)劃在建或擬建煤電機(jī)組28.7 GW（較23年增加63%），預(yù)計(jì)未來數(shù)年內(nèi)對煤炭的依賴還將持續(xù)。ESDM預(yù)測2024年印尼電力部門將消耗煤炭1.7億噸~1.8億噸，高于2023年的1.61億噸。2）工業(yè)部門：2022年印尼工業(yè)部門用煤量約8700萬噸，截至2023年7月的10.8 GW私有燃煤電廠中約76%用于有色生產(chǎn)冶煉，其中戰(zhàn)略性提高鎳產(chǎn)量有望推動私有燃煤電廠裝機(jī)和煤炭需求提升，此外新增鋼鐵產(chǎn)能有望貢獻(xiàn)工業(yè)煤炭需求主要增量。3）出口：目前中國、印度和東南亞約占印尼煤炭出口的約80%（中印占比約60%），低灰、低硫的印尼煤仍為中國進(jìn)口動力煤的經(jīng)濟(jì)性選擇，由于區(qū)位優(yōu)勢出口相對更具韌性。4）國內(nèi)需求展望：受電力行業(yè)發(fā)展和鎳冶煉快速增長的推動，IEA預(yù)計(jì)印尼的煤炭消費(fèi)量將在2026年增至2.84億噸，2023-2026年CAGR達(dá)7.6%。
風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價(jià)及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤。
正文
印尼為世界上最大的群島國家，20世紀(jì)70年代以來增長最快的經(jīng)濟(jì)體之一。印尼是世界上最大的群島國家，擁有超過17000個(gè)島嶼和超過90000公里的海岸線，擁有獨(dú)特的生態(tài)系統(tǒng)和景觀多樣性。印尼在1945年宣布獨(dú)立，自1968年以來的人均GDP增長率在所有大中型經(jīng)濟(jì)體中僅次于韓國、新加坡和中國。
1. 印尼能源結(jié)構(gòu)和煤炭資源情況
1.1 印尼經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)情況
2000-2021年印尼服務(wù)業(yè)占GDP比重從近1/3提升至近1/2，隨著國內(nèi)能源需求增加轉(zhuǎn)變?yōu)槭蛢暨M(jìn)口國，石油和天然氣行業(yè)GDP占比從10.1%下降至2.4%。2000年印尼農(nóng)業(yè)和工業(yè)（包括石油和天然氣開采）分別約占GDP的17%和50%，2021年占比分別下降約5pct和8pct，而服務(wù)業(yè)占比從2000年的約1/3增加到2021年的近1/2。隨著印尼國內(nèi)能源需求增加，從石油凈出口國轉(zhuǎn)變?yōu)閮暨M(jìn)口國，石油和天然氣行業(yè)占GDP的比重（按不變價(jià)格）從2000年的10.1%下降至2021年的2.4%，行業(yè)收入占財(cái)政收入比重從1990年代初的超35%下降至2020年的約6%。
大宗商品行業(yè)對印尼的經(jīng)濟(jì)具有重要意義，2005年左右成為石油凈進(jìn)口國，2021年煤炭開采占GDP比重（按不變價(jià)格）約2.4%，煤炭、石油和天然氣開采（按當(dāng)前價(jià)格）約占GDP的6.5%，但低于2011年的歷史峰值，且未來煤炭和天然氣出口或無法抵消石油進(jìn)口額。2021年，印尼煤炭開采子行業(yè)（按不變價(jià)格）占GDP的比重約為2.4%；煤炭、石油和天然氣開采按不變/當(dāng)前價(jià)格占比約為5%/6.5%，低于2011年大宗商品超級周期時(shí)的峰值9.1%。2000年代初印尼為石油出口國，到2005年左右成為石油進(jìn)口國，在2011-14年的高油價(jià)時(shí)期石油約占印尼凈進(jìn)口貨物的1/5，使得2013年貨物貿(mào)易出現(xiàn)小幅逆差。其他進(jìn)口貨物通常為機(jī)械和電氣設(shè)備等價(jià)值較高的技術(shù)產(chǎn)品，占進(jìn)口貨物的1/3以上。目前印尼的煤炭和天然氣出口足以抵消石油進(jìn)口額，但未來或難以維系，因此貿(mào)易逆差的風(fēng)險(xiǎn)使得政府開始重視能源進(jìn)口的減少。
從印尼貨物貿(mào)易結(jié)構(gòu)來看，大宗商品的重要性進(jìn)一步凸顯，2020年煤炭和天然氣分別約占印尼凈出口貨物的約15%和5%。2020年煤炭約占印尼凈出口貨物的約15%，2011-13年期間的峰值約20%，2019/2020年煤炭出口凈值分別約210/160億美元。2020年天然氣占印尼凈出口貨物比重約5%，低于2011-13年期間的約15%。此外，2020年印尼棕櫚油占凈出口的15%，并且是世界上最大的鎳生產(chǎn)國和第二大錫生產(chǎn)國。
2000年以來印尼GDP和能源需求增長相對脫鉤，反映其經(jīng)濟(jì)能源強(qiáng)度顯著改善。2000年以來印尼的GDP增長超2.5倍，而能源供應(yīng)總量則增加約1.5倍，GDP和能源需求的相對脫鉤反映其經(jīng)濟(jì)能源強(qiáng)度的顯著改善，主要由兩個(gè)因素驅(qū)動：1）現(xiàn)代能源供應(yīng)的普及應(yīng)用大大減少了傳統(tǒng)住宅烹飪中生物質(zhì)的使用。根據(jù)國際能源署，2021年印尼近85%的家庭使用液化石油氣（LPG）作為主要烹飪?nèi)剂?，而僅有12%使用木材，液化石油氣的替代使用提高了能源強(qiáng)度。2）不考慮傳統(tǒng)生物質(zhì)燃燒的結(jié)構(gòu)變化，2000-2021年印尼的能源強(qiáng)度提高了近1/4，年增長率約1.3%，比新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體整體能源強(qiáng)度的提升快了約15%。
1.2 印尼能源供應(yīng)和需求結(jié)構(gòu)
2000年以來印尼的能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，煤炭能源供應(yīng)占比從2000年的不到10%提升至2021年的約30%，成為印尼最主要的能源供應(yīng)來源，而石油占比從2000年的約37%下降至2021年的不到30%。2000年石油占印尼總能源供應(yīng)的約37%，而后供應(yīng)的絕對量略有增長，但能源供應(yīng)份額持續(xù)下降至2021年的不到30%；天然氣的份額相對穩(wěn)定，略降至2021年的約15%；煤炭占能源供應(yīng)的份額從2000年的不到10%飆升至2021年的約30%，超過石油成為印尼的主要能源供應(yīng)來源。
印尼經(jīng)濟(jì)和能源部門對煤炭的依賴程度較為嚴(yán)重，煤炭約占總能源供應(yīng)的1/3。IEA測算的煤炭轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（CTEI，Coal Transition Exposure Index）指數(shù)反映了一國經(jīng)濟(jì)和能源部門對煤炭的依賴程度，通過1）能源依賴度，2）發(fā)展差距，3）經(jīng)濟(jì)依賴度，4）技術(shù)鎖定四個(gè)維度進(jìn)行衡量。在21個(gè)國家中，印尼的CTEI指數(shù)得分最高，盡管其煤電發(fā)電量占總發(fā)電量的60%，低于我國的約70%，但是其經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴煤炭，煤炭出口占貨物出口的比重僅次于蒙古和澳大利亞，并且由于其資本積累相對薄弱，現(xiàn)有燃煤電廠的平均使用年限僅12年，在未來較長時(shí)間內(nèi)還會依賴煤電能源供應(yīng)，因此還存在一定的技術(shù)鎖定（lock-in）風(fēng)險(xiǎn)。
從能源需求結(jié)構(gòu)來看，近年來印尼煤炭需求激增，并且主要由電力部門推動。2010-2021年印尼發(fā)電用煤炭需求增加了一倍以上（超過4500萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤）；而石油在工業(yè)和電力部門的需求有所擠出，但在交通運(yùn)輸中的需求增加了1/3以上，到2021年達(dá)到100萬桶/日。建筑領(lǐng)域中石油產(chǎn)品（液化石油氣）需求量增加了50%以上；天然氣需求基本保持穩(wěn)定，但結(jié)構(gòu)有所變化。
從發(fā)電結(jié)構(gòu)來看，過去二十年煤炭成為印尼發(fā)電的主要燃料，2021年燃煤發(fā)電量約占總發(fā)電量的2/3。印尼燃煤發(fā)電量從2000年的約35 TWh增加到2021年的近190 TWh，增長了五倍多，占印尼發(fā)電量的近2/3。2000-2021年印尼用于發(fā)電的石油用量減少了一半，份額從2005年左右的近1/3縮減至2021年的約3%；用于發(fā)電的天然氣用量實(shí)現(xiàn)翻倍，但近年來基本穩(wěn)定并略有下降；水力、生物能源和地?zé)崮馨l(fā)電量增加近四倍，2021年合計(jì)發(fā)電量近60 TWh，占總發(fā)電量的近1/5，風(fēng)能和太陽能發(fā)電量約1 TWh。
2021年印尼政府計(jì)劃至2030年新建煤電裝機(jī)14GW，并且加快下游工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)際在建及擬建煤電裝機(jī)或遠(yuǎn)超計(jì)劃。根據(jù)印尼2021年的國家電力供應(yīng)計(jì)劃，計(jì)劃至2030年新建煤電裝機(jī)14GW，以支持國內(nèi)日益增長的電力和工業(yè)部門需求，而根據(jù)CREA和GEM統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，目前印尼有計(jì)劃在建或擬建煤電機(jī)組達(dá)28.7 GW，此外印尼政府正加快推動煤炭下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，如煤炭轉(zhuǎn)化為二甲醚、甲醇等產(chǎn)品。
印尼設(shè)定2060年凈零排放計(jì)劃，但在2030年煤炭仍將提供62%的電力能源、2050年之前仍將是其重要能源，且為實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型需巨額投資1.165萬億美元。2021年，印尼向《聯(lián)合國氣候變化框架公約》提交了第一個(gè)長期低碳戰(zhàn)略（LTS，Long-term Strategy for Low Carbon and Climate Resilience 2050），其中最激進(jìn)的方案與《巴黎協(xié)定》相契合，計(jì)劃溫室氣體排放總量在2030年左右達(dá)到峰值，而后開始下降，但在2050年之前，煤炭仍將是重要的能源，尤其是電力行業(yè)。印尼能礦部預(yù)計(jì)到2030年煤炭仍將為該國提供62%的能源，并且為實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型，印尼政府需投資1.165萬億美元。
為實(shí)現(xiàn)凈零計(jì)劃，印尼正加快能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，計(jì)劃到30年化石燃料份額從21年底的72%下降至65%。到2030年，印尼的主要能源供應(yīng)總量將從2021年的不到10500PJ增加到14400PJ，到2060年將增加到19000PJ。在承諾目標(biāo)情景（APS）下，化石燃料的份額從2021年的72%下降至2030年的65%，到2060年下降至22%。其中，煤炭需求下降幅度最大，2030年后電力部門的煤炭需求開始減少，而后下降速度加快，到2060年將下降至僅占總能源供應(yīng)的4%。
1.3 印尼煤炭資源情況
印尼煤炭資源非常豐富，截至2020年印尼煤炭資源總儲量348.7億噸（世界第7位）。據(jù)印尼能礦部統(tǒng)計(jì)，印尼煤炭資源儲量為580億噸，已探明儲量193億噸，其中54億噸為商業(yè)可開采儲量。由于很多地區(qū)尚未探明儲量，印尼政府估計(jì)煤炭資源總儲量或達(dá)900億噸以上。據(jù)BP能源統(tǒng)計(jì)，截至2020年印尼煤炭資源量348.7億噸，居世界第7位，占世界煤炭資源量比例3.2%，儲產(chǎn)比62年。
印尼目前是世界第三大煤炭生產(chǎn)國，僅次于中國和印度，領(lǐng)先于美國、澳大利亞和俄羅斯，2021-2023年印尼煤炭產(chǎn)量分別為6.06/6.86/7.71億噸。
印尼已探明煤炭儲量主要分布在蘇門答臘和加里曼丹兩島，多為露天礦，開采條件較好。從生產(chǎn)的產(chǎn)品來看，印尼生產(chǎn)的大部分產(chǎn)品是煙煤、次煙煤和褐煤，煉焦煤產(chǎn)量不足1%。從地區(qū)來看，90%的煤炭產(chǎn)量來自加里曼丹島，尤其是東部和南部，約10%來自蘇門答臘島，主要來自南部。印尼的煤礦多為露天礦，剝離率較低，一般在單噸3‐8bcm范圍內(nèi)，開采條件較好，從而支撐其低成本優(yōu)勢。
印尼為全球最大的煤炭出口國，占海運(yùn)動力煤貿(mào)易的約40%。20世紀(jì)80年代印尼開始出口少量煤炭，憑借豐富的煤炭儲量、低駁船運(yùn)輸成本和低開采成本，印尼出口煤炭量迅速增長至1990年的500萬噸和2000年的5700萬噸。國際煤炭貿(mào)易的發(fā)展進(jìn)一步推動了印尼煤炭出口，尤其是在2009年中國從煤炭出口大國轉(zhuǎn)變?yōu)槊禾績暨M(jìn)口國之后。2011年，印尼超過澳大利亞成為全球最大煤炭出口國，同年中國超過日本成為全球最大煤炭進(jìn)口國，此后除了2015年和2016年印尼一直保持著全球最大煤炭出口國的地位。目前印尼約占海運(yùn)動力煤貿(mào)易的40%，其中出口約60%運(yùn)往中國和印度，其余運(yùn)往東南亞或東亞市場。
印尼出口煤炭主要為低熱值（3600-4800大卡之間）、低硫（其中30%為極低硫）產(chǎn)品。印尼貿(mào)易煤的規(guī)格主要包括6200、5500、4600、3800和3000大卡，其中流動性最大的是3800大卡煤，出口的大部分煤炭在3600-4800大卡之間。而澳大利亞主要為6000大卡，同時(shí)5800大卡和5500大卡的煤使用越來越多。而澳大利亞動力煤出口煤炭約一半熱值為6000大卡，另一半為4800-6000大卡。硫分方面，印尼是極低硫煤的主要出口國，約30%的煤炭是極低硫（<0.2%），其次為俄羅斯，大多出口低硫煤（0.2-0.5%）。包括日本在內(nèi)的一些發(fā)達(dá)市場更愿意為更高的煤炭質(zhì)量支付溢價(jià)，而其他新興市場國家以及水泥生產(chǎn)商則對價(jià)格相對更加敏感。
1.4 印尼DMO機(jī)制
印尼DMO機(jī)制旨在保證滿足印尼國內(nèi)不斷增長的煤炭和能源需求，目前比例為25%，預(yù)計(jì)隨著能源供應(yīng)安全的優(yōu)先考慮，未來幾年的煤炭DMO比例或有所增加。印尼的國內(nèi)市場供應(yīng)義務(wù)（DMO，Domestic Market Obligation）機(jī)制規(guī)定中央政府有權(quán)控制包括煤炭在內(nèi)的礦產(chǎn)的生產(chǎn)和出口，地方政府有義務(wù)遵守中央政府實(shí)施的生產(chǎn)和出口管制。該機(jī)制在2009年印尼能礦部發(fā)布的條例PerMen 34/2009已有規(guī)定，但沒有設(shè)定具體的DMO比例。印尼煤礦每年初會提交當(dāng)年的產(chǎn)量計(jì)劃（RKAB），上報(bào)能源礦產(chǎn)部MoEMR通過，目前的DMO比例通過MoEMR法令每年發(fā)布，最新發(fā)布的為2022年11月1日KepMen 267/2022，規(guī)定煤炭生產(chǎn)計(jì)劃的25%需銷往國內(nèi)，且某些供給公共電力的煤炭銷售價(jià)格上限為70美元/噸，且此后的DMO比例根據(jù)初始年度和修改后年度的RKAB較高者確定。
2024年印尼大幅上調(diào)DMO目標(biāo)，從23年的1.74億噸上調(diào)至2.2億噸，較23年實(shí)現(xiàn)量增長3.3%。2023年印尼DMO目標(biāo)為1.736億噸，由于國內(nèi)能源持續(xù)增長，實(shí)際實(shí)現(xiàn)DMO量為2.13億噸。由于預(yù)測國內(nèi)煤炭消費(fèi)繼續(xù)增長，印尼大幅上調(diào)2024年DMO目標(biāo)至2.2億噸，較2023年實(shí)現(xiàn)DMO量增長3.2%。根據(jù)中國煤炭網(wǎng)援引ESDM的預(yù)測，2024年印尼電力部門預(yù)計(jì)將消耗煤炭1.7億噸~1.8億噸，高于2023年的1.61億噸。
2. 印尼煤炭供給情況
2.1 印尼煤炭產(chǎn)量
2015年以來印尼煤炭產(chǎn)量除16、20年之外基本穩(wěn)定增長，2023年產(chǎn)量7.7億噸（目標(biāo)產(chǎn)量6.95億噸），同比+12%。除2016年因煤炭價(jià)格下跌和印尼政府試圖限制煤炭產(chǎn)量、2020年因疫情導(dǎo)致全球和國內(nèi)煤炭需求下降，其余年份印尼產(chǎn)量均穩(wěn)定增長。2020年以來印尼煤炭產(chǎn)量均超年初制定的產(chǎn)量目標(biāo)，2020年印尼煤炭產(chǎn)量5.66億噸（目標(biāo)5.5億噸）；2021年因需求和價(jià)格大幅增長，煤炭產(chǎn)量增至6.06億噸；2022年由于政府1月實(shí)施煤炭出口限制以解決國內(nèi)發(fā)電站煤炭供應(yīng)不足的問題，最初預(yù)計(jì)目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)，然而由于全球需求強(qiáng)勁以及對俄羅斯煤炭出口的制裁導(dǎo)致2022年煤炭市場收緊，2022年印尼煤炭產(chǎn)量仍達(dá)6.86億噸，遠(yuǎn)超目標(biāo)的6.63億噸；2023年印尼煤炭產(chǎn)量7.71億噸，同比+12.4%，遠(yuǎn)超目標(biāo)的6.95億噸。2024年印尼政府設(shè)定的煤炭產(chǎn)量目標(biāo)為7.1億噸。
分內(nèi)銷和出口來看，2019年以來印尼出口比例呈下降趨勢，主要因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和能源需求增長使得內(nèi)銷量有所提升。2015-2019年印尼出口比例基本在67%~81%，2020年后出口比例下降至60%以下，2023年印尼實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷3.44億噸、出口4.07億噸，出口比例降至54%。
印尼的煤炭產(chǎn)量受到國內(nèi)外需求的影響。受國內(nèi)外需求影響，一些印尼礦業(yè)公司考慮減產(chǎn)，以應(yīng)對市場價(jià)格接近生產(chǎn)成本水平的情況。同時(shí)，印尼的煤炭基礎(chǔ)設(shè)施仍然面臨效率低下的問題，例如，因運(yùn)輸能力不足限制煤炭產(chǎn)量，Jambi省產(chǎn)量較其3600萬噸的生產(chǎn)目標(biāo)低接近50%。此外，印尼煤炭主要出口國印度降低煤炭進(jìn)口依賴、中國煤炭產(chǎn)量創(chuàng)新高，印度和中國國內(nèi)供應(yīng)充足也會影響印尼煤炭的出口需求。
2.2 印尼煤炭開采成本情況
2.2.1 印尼開采成本
印尼主要生產(chǎn)低卡動力煤，成本區(qū)間范圍較寬（20~80美元/噸），煤炭生產(chǎn)相對具備彈性。2022年印尼煤炭產(chǎn)量明顯提高，供應(yīng)成本曲線范圍進(jìn)一步延長900萬噸，從20美元/噸至80美元/噸區(qū)間范圍不等，平均成本和售價(jià)分別上漲31%和29%，并且由于煤礦以露天礦為主，成為最具彈性的煤炭生產(chǎn)國。
2.2.2 燃料成本
印尼煤炭生產(chǎn)的燃料成本相對較高，2022年受高油價(jià)影響顯著提高至13美元/噸（占比27%），2023年回落至9美元/噸（占比25%）。對于嚴(yán)重依賴柴油燃料車輛和其他設(shè)備的露天礦而言，柴油成本是煤炭開采的重要成本項(xiàng)。因此，尤其對于如哥倫比亞和印尼等露天礦比例較高的國家，燃料成本對煤炭生產(chǎn)成本的影響更大。2022年原油價(jià)格帶動燃料價(jià)格上漲，印尼的燃料成本從21年的不到7美元/噸提升至13美元/噸，在煤炭開采成本中的占比約27%，同比上升5pct，增幅最大，2023年隨著原油價(jià)格回落，燃料成本回落至9美元/噸，占煤炭開采成本的約25%。
2.2.3 特許權(quán)使用費(fèi)
印尼煤礦開采需要持有IUP/IUPK，并且繳納資源稅和利潤分成，最新的GR 26/2022對煤炭資源稅率有所上調(diào)。印尼2009年頒布實(shí)施的新《礦產(chǎn)和煤炭法》是從事煤炭勘探開發(fā)等活動的最主要法律法規(guī)，煤礦開采需要擁有采礦業(yè)許可證（IUP）或者特殊采礦業(yè)許可證（IUPK），所有IUP/IUPK持有者都要按照采礦規(guī)模、生產(chǎn)水平和采礦商品價(jià)格按照不同費(fèi)率支付生產(chǎn)特使權(quán)使用費(fèi)（production royalties），且IUPK持有者需要按照凈利潤繳納10%的額外稅費(fèi)（或稱利潤分成“profit share”），最新的GR 26/2022提高了資源稅率，于2022年9月15日生效。2022年印尼煤炭出口特許權(quán)使用費(fèi)總額從2020年的14億美元增加到約59億美元，2023年由于整體價(jià)格下降，下降至43億美元。
GR 15/2022 引入新的資源稅累進(jìn)稅率，或提高印尼煤炭生產(chǎn)及出口銷售成本。2022年4月11日，印尼政府發(fā)布GR 15/2022，為煤炭開采行業(yè)的稅收和特許權(quán)使用費(fèi)安排特殊規(guī)則，引入新的噸煤炭銷售資源稅，根據(jù)煤炭基準(zhǔn)價(jià)格以及累進(jìn)稅率乘以扣除特許權(quán)使用費(fèi)后的銷售價(jià)格進(jìn)行計(jì)算，并且中央政府有權(quán)獲得額外利潤分成的40%，其余由地方省份和地區(qū)共享。
3. 印尼煤炭需求情況
3.1 電力部門需求
2023年印尼煤電裝機(jī)量約45.6 GW，其中約3/4用于發(fā)電，剩余24%的私有PLTU主要得益于鎳冶煉快速增長裝機(jī)量過去十年翻了近8倍。根據(jù)CREA和GEM的報(bào)告，截至2023年7月印尼有煤電裝機(jī)量45.638 GW，其中34.817 GW用于發(fā)電，占比76.3%，其中印尼國家電力公司（PLN，PT Perusahaan Listrik Negara）和私有電廠（IPP，Independent Power Producers）分別有煤電裝機(jī)量20.326 GW和14.491 GW，分別占比45%和32%，主要分布在Java-Bali和Sumatra省。剩余23.7%的10.821 GW為私有燃煤蒸汽發(fā)電廠（PLTU），用于工業(yè)或者商業(yè)離網(wǎng)發(fā)電，主要分布在Sulawesi和Maluku?。黄溲b機(jī)量自2013年的1.4GW快速增長至2023年的10.8GW，增長近7倍，主要由于鎳冶煉廠對能源及煤炭需求的快速增長。
從地域來看，印尼國有電廠主要分布在西部省份，私有電廠主要分布在東部省份。西部省份中，在Java-Bali的95.1%的火電廠均為國家電力公司所有或接入印尼國家電網(wǎng)，僅1.4GW的火電廠為私有，Sumatra和Kalimantan的火電私有占比分別為22.4%和16.8%。而東部省份（Sulawesi、Maluku、Nusa Tenggara和Papua）中，86.3%的火電廠為私人所有和運(yùn)營。
印尼現(xiàn)有燃煤電廠平均使用年限僅12年，且有計(jì)劃在建或擬建煤電機(jī)組28.7 GW（較23年增加63%），預(yù)計(jì)未來數(shù)年內(nèi)對煤炭的依賴還將持續(xù)。根據(jù)CREA和GEM的報(bào)告，印尼現(xiàn)有的燃煤電廠相對較新，平均使用年限僅12年，75%建于2005年后。此外計(jì)劃在建有28.7 GW煤電機(jī)組，較2023年在運(yùn)的45.6 GW增加63%。由于印尼的燃煤電廠運(yùn)行年限還比較短，且正在建設(shè)或規(guī)劃有燃煤電廠，預(yù)計(jì)未來數(shù)年內(nèi)對煤炭的依賴還將持續(xù)。
2021年印尼國家電力公司計(jì)劃至2030年新建14 GW燃煤電廠和20.9 GW可再生能源裝機(jī)，2023年進(jìn)一步上調(diào)新能源裝機(jī)規(guī)劃至2033年新增31.6 GW。根據(jù)印尼國家電力公司（PLN）2021年10月發(fā)布的《2021-2030年電力供應(yīng)規(guī)劃》（RUPTL），計(jì)劃于2021-2030年新建14 GW燃煤裝機(jī)和20.9 GW可再生能源裝機(jī)，至2030年燃煤裝機(jī)量將超過45 GW，約占總裝機(jī)量的1/3。可再生能源重點(diǎn)開發(fā)包括水電、光伏、地?zé)岬龋⑶?023年11月印尼PLN提出計(jì)劃于2024-2033年新增31.6 GW的可再生能源裝機(jī)容量，進(jìn)一步上調(diào)新能源計(jì)劃裝機(jī)量。
印尼的電力系統(tǒng)相對缺乏靈活性，主要由于PPA合同中以及燃料供應(yīng)合同中的照付不議條款，若加快新能源轉(zhuǎn)型需要改革電廠的運(yùn)營基礎(chǔ)框架。印尼只有一家電力買家，即印尼國有電力公司Perusahaan Listrik Negara（PLN），但有多家發(fā)電公司，同時(shí)為PLN的子公司和獨(dú)立的發(fā)電商。印尼的電力系統(tǒng)合同相對缺乏靈活性，主要由于1）與發(fā)電公司簽訂的購電協(xié)議（PPA）通常包含最低限度的“照付不議”條款，并且通常是覆蓋電廠生命周期的長期合同，從而限制了電廠的靈活運(yùn)營以及部署新能源的意愿，因?yàn)槿绻匈徤桃暂^低成本提供光伏風(fēng)電等不需要的電力，還會增加系統(tǒng)成本。2）印尼的燃料供應(yīng)商通常會簽訂燃料供應(yīng)合同，以保證收入確定性從而支持天然氣管道、液化天然氣接收站和儲存設(shè)施等相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的投資。尤其是在天然氣供應(yīng)合同中通常附有“照付不議”條款，并且經(jīng)常設(shè)定每日最低值，從而限制了燃?xì)獍l(fā)電提供的靈活性，以及電力系統(tǒng)運(yùn)行中可再生能源的選擇。
2020年以來印尼發(fā)電量快速增長，煤電占比約60%。根據(jù)印尼統(tǒng)計(jì)局，2020年以來印尼發(fā)電量呈現(xiàn)高速增長，2022年印尼發(fā)電量319.7 TWh，同比增長7.7%。根據(jù)IEA，2021年印尼煤電發(fā)電量189.7 TWh，占總發(fā)電量比重約62%。
3.2 工業(yè)部門需求
2022年印尼工業(yè)部門用煤量約8700萬噸，截至2023年7月10.8 GW私有燃煤電廠中約76%用于有色生產(chǎn)冶煉，其中戰(zhàn)略性提高鎳產(chǎn)量推動煤炭需求提升。根據(jù)CREA和GEM援引MEMR的數(shù)據(jù)，2022年印尼工業(yè)部門煤炭消費(fèi)量8700萬噸，占能源總消費(fèi)的約43%。截至2023年7月，印尼10.8 GW的私有火電廠中8.2 GW用于有色行業(yè)，占比76%。其中鎳冶煉為煤炭需求的重要構(gòu)成，約7.2 GW的私有火電廠用于鎳的生產(chǎn)冶煉，占比約67%，印尼正在戰(zhàn)略性地提高鎳產(chǎn)量，以滿足全球?qū)χ圃祀姵氐年P(guān)鍵原材料日益增長的需求，由于鎳的生產(chǎn)過程需要直接（還原劑）或間接（自供發(fā)電）使用煤炭，因此成為煤炭需求增長的重要驅(qū)動因素。其次為鋁行業(yè)（4%）、鋼鐵和銅及其他金屬（5%），剩余的24%用于非有色工業(yè)（紙漿、水泥、紡織品、化工品等）生產(chǎn)需求。
鎳：印尼為全球最大的鎳生產(chǎn)國，自備燃煤電廠有望快速增長
印尼為全球最大的鎳生產(chǎn)國，截至2022年有鎳冶煉廠在運(yùn)產(chǎn)能305萬噸和在建產(chǎn)能252萬噸。鎳正在快速成為全球市場終端用途廣泛的戰(zhàn)略性金屬，1類鎳礦是電池的原材料，2類鎳礦一般用于不銹鋼產(chǎn)品，均為能源轉(zhuǎn)型中的關(guān)鍵材料，為鎳生產(chǎn)國創(chuàng)造了巨大的經(jīng)濟(jì)機(jī)會。2021年IEA預(yù)計(jì)2020-2040年全球鎳需求將增長20倍。2022年，印尼成為全球最大的鎳生產(chǎn)國，占全球產(chǎn)量的39%，其中大多數(shù)已建成和正在建設(shè)的鎳冶煉廠位于印尼的東部島嶼。根據(jù)MEMR的報(bào)告，截至2022年印尼有14家在運(yùn)鎳冶煉廠、年總產(chǎn)能305萬噸，在建鎳冶煉廠16座、年總產(chǎn)能252萬噸。
目前印尼有用于鎳冶煉的自備燃煤電廠7.28 GW，另有在建及擬建9.77 GW。根據(jù)CREA & GEM的報(bào)告，截至2023年7月印尼用于鎳冶煉的自備燃煤電廠有在運(yùn)53個(gè)、總裝機(jī)容量7.28 GW，另有在建及擬建9.77 GW，其中7.65 GW（28臺）在建、1.52 GW（4臺）處于早期開發(fā)階段、0.6 GW（5臺）被擱置，新增的大部分火電廠位于Sulawesi和Maluku。
鋁：冶煉產(chǎn)能和配備燃煤電廠有望快速增長
目前鋁是世界上僅次于鐵的第二大使用金屬，截至印尼有鋁冶煉在運(yùn)產(chǎn)能130萬噸和在建產(chǎn)能1100萬噸。根據(jù)MEMR 2020年的數(shù)據(jù)，印尼的鋁土礦儲量為12億噸，約占世界鋁土礦儲量303.9億噸的4%。鋁土礦可精煉獲得氧化鋁，而后熔煉生產(chǎn)鋁，2噸-3噸鋁土礦約可生產(chǎn)1噸氧化鋁。根據(jù)ESDM One Map的數(shù)據(jù)，截至2022年印尼有2座在運(yùn)鋁冶煉廠、總產(chǎn)能130萬噸/年，位于西加里曼丹，9座在建鋁冶煉廠、總產(chǎn)能1100萬噸/年。
目前印尼有用于鋁冶煉的自備燃煤電廠0.4 GW，另有在建及擬建3.24 GW。根據(jù)CREA & GEM的報(bào)告，截至2023年7月印尼用于鋁冶煉的自備燃煤電廠有10個(gè)、總裝機(jī)容量0.4 GW，主要在西加里曼丹和廖內(nèi)省，另有在建及擬建3.24 GW，其中0.41 GW（2臺）在建、2.2 GW（3臺）處于早期開發(fā)階段、0.6 GW（2臺）被擱置，主要位于加里曼丹島北部和蘇拉威西島中部。
鋼鐵：在建產(chǎn)能高速增長，將貢獻(xiàn)煤電需求主要增量
截至2022年印尼籌建的煉鐵產(chǎn)能高達(dá)390萬噸，或成為工業(yè)用煤炭需求的主要增量來源。根據(jù)CREA & GEM援引印尼鋼鐵工業(yè)協(xié)會（IISIA）的預(yù)測，2023年印尼鋼鐵產(chǎn)量將達(dá)到1580萬噸，同比增長5.33%；國內(nèi)消費(fèi)量增長至1720萬噸，同比增長6.17%。目前印尼在運(yùn)的鋼鐵廠位于爪哇島西部、年產(chǎn)能3640噸，另有在建產(chǎn)能高達(dá)390萬噸，主要位于北馬魯古和南加里曼丹。目前尚不確定印尼是否會增加額外的自備電力來為在建的鋼鐵廠供電。
IEA預(yù)計(jì)至2030年印尼工業(yè)用煤需求增量主要來自鋼鐵生產(chǎn)，但其燃料份額將從2021年的3/4下降至2030年的2/3。根據(jù)IEA《印尼能源部門零碳路線圖》，2021年煤炭約占印尼鋼鐵生產(chǎn)燃料的3/4，但隨著能源使用效率的提高（改造鋼廠和實(shí)現(xiàn)電氣化），預(yù)計(jì)煤炭占鋼鐵燃料份額到2030年將下降至不到2/3，到2060年將下降至不到1/3。長遠(yuǎn)來看，粗鋼生產(chǎn)的創(chuàng)新技術(shù)，如配備CCUS的高爐、配備CCUS的天然氣直接還原鐵電弧爐、氫基直接還原鐵等技術(shù)或降低鋼鐵生產(chǎn)的用煤需求。
印尼水泥行業(yè)用煤需求相對穩(wěn)定，化工行業(yè)幾無煤炭需求。根據(jù)IEA《印尼能源部門零碳路線圖》，到2030年，煤炭在水泥行業(yè)需求的份額將保持穩(wěn)定，但隨著CCUS成本的下降和全球配備CCUS的窯爐的規(guī)?；渴?，能夠?qū)崿F(xiàn)水泥降碳的創(chuàng)新工藝有望在2040年代取得進(jìn)展?；ば袠I(yè)的煤炭需求相對較小，主要由于目前55%使用的燃料都是天然氣制原料。
3.3 印尼煤炭出口情況
目前印尼為全球最大的動力煤出口國，由于區(qū)位優(yōu)勢使其出口相對更具韌性。目前印尼為全球最大的動力煤出口國，約占全球海運(yùn)動力煤貿(mào)易的40%，出口量為第二和第三大出口國澳大利亞和俄羅斯的合計(jì)兩倍多。印尼煤炭在國際市場的出口優(yōu)勢主要基于位置，由于大西洋市場的煤炭需求下降速度快于亞太市場，而中國、印度和東南亞約占印尼煤炭出口的約80%，其煤炭需求中短期仍然相對穩(wěn)定，因此印尼的出口相對優(yōu)于澳大利亞等其他煤炭出口國更具備韌性。
目前印尼出口煤炭約60%流向中國和印度，東南亞出口量有所提升。受益于亞太經(jīng)濟(jì)不斷增長，印尼出口煤炭中印占比從2010年的42%上升至2022年的61%，而日韓占比從2010年的26%降至2022年的11%，此外馬來西亞、菲律賓等東南亞國家的出口量也有所上升。
中國：印尼最大的出口國，仍為進(jìn)口煤炭的經(jīng)濟(jì)性選擇
中國是印尼煤炭的最大進(jìn)口國，低灰、低硫的印尼煤仍為中國重要的經(jīng)濟(jì)性選擇。中國承諾在2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年實(shí)現(xiàn)碳中和，意味著煤炭進(jìn)口需求將逐漸減少。但進(jìn)口低灰、低硫的印尼煤炭是與中國國內(nèi)一些高灰、高硫煤炭配煤的絕佳選擇，并且綜合運(yùn)費(fèi)相對具備經(jīng)濟(jì)性。因?yàn)橹袊鴷x陜蒙等主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)的煤炭主要通過鐵路運(yùn)往北方港口，再運(yùn)往山東、江蘇、上海、浙江、福建、廣東等沿海地區(qū)，而印尼產(chǎn)煤炭可以通過駁船比較經(jīng)濟(jì)地運(yùn)往需求中心。
印度：印尼第二大出口國，未來或存雙重風(fēng)險(xiǎn)
印度是印尼煤炭的第二大進(jìn)口國，但印尼煤炭對其出口存在印度新能源發(fā)展超預(yù)期以及國內(nèi)產(chǎn)量增加的雙重風(fēng)險(xiǎn)。印度相對較為復(fù)雜，需求端和供應(yīng)端都存在不確定性。印度政府承諾到2070年實(shí)現(xiàn)凈零排放，并推動可再生能源的加速增長，太陽能光伏發(fā)電裝機(jī)量在過去六年中增長了十倍；并且印度政府計(jì)劃盡可能減少煤炭特別是動力煤的進(jìn)口。印度國有煤炭公司是世界上最大的煤炭生產(chǎn)商，煤炭產(chǎn)量目標(biāo)為10億噸，并且政府開放私人開發(fā)并對煤炭開采區(qū)塊進(jìn)行了連續(xù)幾輪拍賣。
日韓：至2030年煤炭消費(fèi)量或急劇下降
日韓的煤炭進(jìn)口量與消費(fèi)量相當(dāng)，至2030年煤炭消費(fèi)量或急劇下降。日本和韓國國內(nèi)幾乎不產(chǎn)煤炭，因此煤炭進(jìn)口量和煤炭消費(fèi)量幾乎相當(dāng)，并且都有到2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放的目標(biāo)。目前日韓的煤炭需求約為2.5億噸，至2030年或急劇下降，到2040年下降至0.8億噸。
東南亞：中短期煤炭能源需求仍有增量
印尼煤炭在東南亞的主要出口國為菲律賓、馬來西亞、越南和泰國。其中，泰國、越南和馬來西亞做出了到2050年凈零排放的承諾，但尚未納入法律文件。根據(jù)IEA，東南亞煤炭需求將從2021年的約1.65億噸下降至2050年的約1.1億噸，但2023年-2026年東盟國家煤炭消費(fèi)量將從4.44億噸增至5.28億噸，中短期煤炭能源需求仍有增量。
3.4 印尼煤炭需求展望
未來印尼煤炭需求變化主要取決于國內(nèi)氣候政策的落實(shí)情況以及主要出口國的能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)和政策。國內(nèi)方面，未來印尼對煤炭的需求將在很大程度上取決于政府實(shí)施的氣候政策，尤其是與電力部門的脫碳、工業(yè)發(fā)展以及CCUS的部署有關(guān)。根據(jù)IEA在2021年的測算，在APS下，印尼的煤炭需求將從2021年的約1億噸標(biāo)準(zhǔn)煤（Mtce）逐漸增加，至2030年達(dá)到峰值，至2040/2060年降至約9000/2500萬噸煤當(dāng)量。國際方面，影響印尼煤炭需求的關(guān)鍵是主要出口國的能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)和政策。目前印尼煤炭出口額近85%的國家承諾未來實(shí)現(xiàn)凈零排放，但目標(biāo)期限和法律效力各不相同。
受電力行業(yè)發(fā)展和鎳冶煉快速增長的推動，IEA預(yù)計(jì)印尼的煤炭消費(fèi)量將在2026年增至2.84億噸，2023-2026年CAGR達(dá)7.6%。根據(jù)IEA《2023-2026年煤炭市場分析與展望》，2022年東盟國家煤炭消費(fèi)量約4.13億噸，包括印尼（49%）、越南（20%）、馬來西亞（9%）以及菲律賓（9%），預(yù)計(jì)2023年東盟國家消費(fèi)量約4.44億噸，其中印尼消費(fèi)量約2.28億噸（同比增長2300萬噸），貢獻(xiàn)主要需求增量，并且由于東盟地區(qū)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長以及在建的煤電裝機(jī)，預(yù)計(jì)至2026年將增長至5.28億噸，年均增速達(dá)6%，其中印尼煤炭需求由于鎳冶煉的需求以及電力部門的快速增長，將增至2.84億噸，年均復(fù)合增速達(dá)7.6%。
4. 風(fēng)險(xiǎn)提示
下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價(jià)及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤。
本文選自海通證券研究所研究報(bào)告：海通大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈精品報(bào)告系列（6） | 煤炭專題之二：印尼—國內(nèi)能源需求維持高位，煤炭出口增速有望趨緩
海通煤炭&農(nóng)業(yè)研究所首席分析師 李淼